周四大盘先扬后抑，股指上攻60日均线后震荡回落。盘面风格切换明显，前期涨幅比较大的水泥、建材、稀土永磁、锂电池等热点板块纷纷跳水，进入板块跌幅前五名。而电信、计算机、酿酒食品、次新小盘股等相对强势。同时，从近日资金流向来看，有色金属、电子信息、计算机、通讯以及医药酿酒食品等行业处于资金流入前列，而银行、煤炭石油、钢铁等大盘股仍是资金流出较多的板块。这样的热点转换特征，显示当前有不少资金选择了高位避险，避开前期涨幅偏高的板块和权重比较大的个股，转入到了业绩预期较好或者调整比较充分的小盘股。

　　从年初的石墨稀到新能源再到稀土、航母概念、水泥、建材、锂电池以及当前的次新小盘股、计算机、航天军工、水利等，今年市场的热点变换频繁，但从主题看，依然是围绕政策展开。每一段热点的主题或多或少都能看到有政策导向的影子。因此，对热点主题投资需要更多关注政策的资讯与市场信息。从近期看，我们可以重点关注7月即将召开的中央政治局会议定调的主要经济工作和水利工作会议。而负面则需要留意近日WTO对中国原材料出口限制违规的裁定与欧盟贸易委员来华进一步磋商决议的结果。另外，希腊债务危机的后续影响以及8月美国国债上限决议也将是近期需谨慎对待的主要观察点。

　　在风格不断切换的市场中，是否能找到更稳定的投资机会呢？我们发现，上半年中国的服装行业与相关产业链的个股表现都强于大盘。这说明在滞胀苗头的经济环境下，即便撇除政策因素影响，在传统行业中也能挖掘到强势品种。在劳动力价格普遍上升的初始阶段，基础的必需消费品往往能释放出较大的业绩释放能力。因此，服装、酿酒、日化等行业景气度会优于大势。而随着产业结构调整，通胀见顶后，居民的消费信心恢复，居民的真实收入与购买力将见底回升，通常奢侈消费品将成为下一个景气回升的产业。那么汽车、海产品、高档白酒、品牌服饰将迎来更多的市场机会。

　　而就目前阶段看，通胀是否能在7月见顶尚不明朗，在央行银根紧缩的货币政策下，除了近期表现比较好的服装、酿酒等消费类个股外，股票中需求弹性小的公用事业、医药也是较好的投资选择。因为随着城市化进程的加快，医疗的完善以及老年化的加剧，医药类的消费将保持稳定高速增长。同时，从避险角度看，加大医药板块与公用事业的配置既能抵御通胀的担忧又能防止经济结构调整带来的企业盈利减少的冲击。

　　当然，如果7月、8月全球市场没有出现过分释放风险的事件，那么从长周期来看，全球经济复苏进程将能平稳过渡到下一个上升周期。传统行业中的航运行业也将迎来一个业绩景气回升周期。在变化中寻找周期性行业进行投资，同样可以在动荡行情中走得更远。