昨日大盘在连续反弹到达上周提示的第一目标位后，由于量能的持续萎缩和人气的不足展开回调，股指呈现冲高回落走势。截至收盘，沪指报2608.17点，下跌18.6点，跌幅0.71%，成交902.5亿元；深成指报收11665.4点，下跌102.33点，跌幅0.87% ，成交835亿元。成交量相比上一交易日有所缩小。盘面上看，黄金概念、水泥行业、印刷包装、家具行业等少数板块上涨，陶瓷行业、飞机制造、船舶制造、自行车等表现落后大盘。

　　股指有震荡整固需求

　　技术面上看，受累于前期积累的套牢盘和获利盘，大盘重新回踩10日均线，但随着5日均线的快速上移，即将与10日均线出现金叉。8月5日的跳空缺口对股指的压制作用明显，股指暂时缺少回补缺口的动能。MACD绿柱持续缩短，将要出现红柱，开口收合也有利于大盘反弹。KDJ也发散向上，进入强势区。而布林线中轨在2675点一带，对股指有向上的吸引作用。综合来看，昨日虽有所回调，但短线的整理对中线走势较为有利。股指在2600点附近仍有震荡整固的需求。

　　政策进入观察期

　　基本面上看，政策进入观察期。( 1 )通胀见顶的预期存在。 7 月份 CPI 同比上涨 6.5% ，创 37 个月新高。其中食品类同比增长 14.8% ，是本月 CPI 高企的主要因素。随着政府扶持生猪生产、调控市场各项政策措施效果的进一步显现，食品类价格涨幅在 8 月份开始趋稳或出现了下降，商务部公布的 8 月份第一周的食用油和肉类价格环比增速为 0.1% 、蔬菜环比 -2.8% 、水产品环比 -0.2% 、蛋类价格还在高位，环比增速 0.7% . 8 月 10 日 ，《国家发展改革委价格司负责人就当前价格形势答记者问》指出，由于翘尾因素快速下降等各方面原因本轮物价上涨已至拐点；并提出将采取清理高速公路收费、整顿超市进场费等措施稳定物价。( 2 )海外市场不确定性增加，使得政策处于观察期。尽管美国主权信用评级遭标普降低，但是市场给出的是赞成票，没有认可标普的评级调整。美国的国债利率并没有因此大幅提升。但是主权信用风险并没有完全解决，比如欧债危机仍可能干扰市场。( 3 )目前流动性紧缩的程度堪比 2008 年。在这种情形下出台紧缩政策的可能性在降低，就是说前期调控有效果。

　　市场还有继续反弹动力

　　综上所述，银行为了应对紧缩政策储备的流动性释放，导致本周债券市场除了短期的企稳，货币市场也出现了较好的稳定。上市公司的业绩增速超过预期。目前 758 家公司公布了中报业绩，净利增速达到 33% 左右，明显好于一季度。国内市场的扩容压力以及通胀的不确定性成为笼罩在大盘上空的主要阴云，这是制约指数反弹高度的最重要因素。对于市场的判断，我们认为市场还有继续反弹的动力，但是会有所反复，正如我们上周所预计的后半周出现了反弹。在短期操作上，继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件等。