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国信证券今日发布研究报告，
兴化股份內生性增长强劲，四季度，集团合成氨项目建成后有望成为公司经营和业绩的拐点，假设硝铵11、12年含稅均价为2264元/吨和2300元/吨，预计公司2011、2012年业绩分別为0.61元和0.84元，维持“推荐”评级。
公
司上半年实现收入6.10亿元，同比增长27.76%；实现淨利润0.74亿元，同比增长38.75 %； EPS0.21元。公司收入和利润大幅增长来自於硝铵產品销量和价格双提升。硝铵11年H2均价比H1高出420元至2550元/吨，產品量价齐升，提升公司下半年业绩大幅增长预期。
12年，报告以硝铵均价2300元/吨为业绩预估的假设基础是非常谨慎，原因如下︰1、煤价上涨趋势不可逆，原料成本支撑；2、行业新增產能有限，供需面良好是价格维持的保障；3、2季度尿素价格上涨支撑硝铵价格，国內施肥旺季的结束，尿素价格有望回调，按照目前行业无烟煤的成本，硝铵的平均生產成本在1900元/吨（不含稅），对应含稅价格2223元/吨，是行业供需面紧张支撑下得底线水平。公司气头成本优势突出，是行业景气的最大收益者。
集团4个30万吨煤化工项目将於9月份投產，届时集团将拥有总氨醇60万吨的生產能力。如果集团合成气优先保证股份公司硝铵生產，公司硝铵產能利用率有望从75%提升至100%；集团煤化工采用先进的德士古煤造气技术，可以采用廉价的烟煤作为原料，具有很强的成本优势。在供需双赢的合作基础下，集团合成氨有望低於市场到厂价格，有助於公司降低原料成本，提升產品盈利能力。集团合成氨供给之后產生大量关联交易，值得关注。该股今日现下挫2.99%，报11.34元。
(责任编辑：sohustock)
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