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国信证券今日发布研究报告，适当上调
棕榈园林11-13年EPS至0.81、1.29、1.97元(原预测为0.75、1.18、1.91元)，对应动态PE分別为48X、30X、20X，看好园林行业长期较大的发展空间以及公司较好的成长性，维持“推荐”评级，但公司短期估值已趋於合理。
1H11公司完成营收9.12亿元，同比增长70.05%，实现归属母公司股东淨利润1.15亿元，同比增长64.19%， EPS 0.30元，公司中报业绩符合我们的预期。从各业务板块看，施工、设计、苗木分別实现营业收入7.85、0.99和0.28亿元，同比分別增长60.03%、138.76%和648.00%。三项业务均快速增长，公司募集资金投向的多个苗木基地开始贡献业绩。
1H11年综合毛利率30.76%，同比大幅提升3.25个百分点，毛利率提升主要得益於公司业务结构的改变，上半年市政园林开始放量，根据我们的测算，公司市政园林毛利率较地產园林高出14-15个百分点（高毛利实际是对施工企业垫资的一种补偿）。预计2011年公司市政园林在工程业务中的占比将由10年的6%-7%提升到18%-20%，因此公司毛利率仍有进一步提升的空间。
上市以来，公司加大了对华北、华中和西南地区的业务拓展，设立了山东营运中心，报告期与山东聊城签订了17亿的市政项目，认为公司以区域为导向的市场扩张战略更利於与客戶建立良好的信任与合作关系，有利於公司的长远发展。
市政园林对资金的需求远高於地產园林，需要施工企业大量垫资，目前公司尚有超募资金不足3亿，随著公司市政园林进一步放量，公司对资金的需求将进一步加大，目前公司计划通过发行7亿公司债解决资金缺口。该股今日现跌1.20%，报37.18元。
(责任编辑：sohustock)
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