1。事件

　　8 月15 日晚间公司公布2011年中报，营业收入同比增长24.9%，营业利润同比增长40.98%，每股收益同比增长38.9%，超市场预期。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)业绩增长主要得益于行业景气度和内部改造业绩增长得益于行业景气度向好，公司合理调节生产要素，加班加点完工，同时毛利率提升也是业绩增长较快的一个因素。

　　(二)技术研发能力强，提供核心竞争力。

　　公司通过不断推进技术创新来强化自身的技术领先优势。11 年5 月公司的“数控螺旋锥齿轮磨床”和“高效、精密齿轮齿圈磨齿机”两项国家科技重大专项课题获工信部立项，显示出强大的研发能力。而技术优势往往是公司保持持续竞争力的关键因素之一。

　　(三)磨齿机龙头企业，下游空间广阔。

　　磨齿机是机床行业中含金量最高的机床之一，也是我国未来重点发展的高端精密机床。作为磨齿机龙头企业，公司在国内市场台份市占率达到70%，金额市场的市占率达到50%。

　　受益汽车行业升级换代、轿车齿轮工业革新，以及工程机械、船舶和风电等用齿轮的精度不断提高，磨齿机的下游应用空间将持续扩大，机床业务前景看好。

　　(四)机床工业十二五规划，产值剑指8000 亿元2010 年我国在全球机床产值占比31%，接近1/3，产值规模很大，然而却不“强”，加快机床行业升级迫在眉睫。“十二五”规划的具体目标：2015 年机床工具行业要实现工业总产值8000 亿元，数控机床年产量超过25 万台，国内市场占有率达到70%以上。公司最为国内机床领军企业之一，受益政策影响大。

　　(五)集团整体上市预期强烈，业绩提升空间大。

　　除秦川发展外，秦川集团还拥有江汉机床、江汉工具、宝鸡机床和风电齿轮箱等资产。2010 年集团完成了增资扩股工作，注册资本增加3.33 亿元，增资扩股完成后集团整体上市方向更加明朗。

　　未来预期随着优质资产的持续注入，公司业绩有望得到成倍提升。

　　3。投资建议

　　不考虑公司的资产注入状况，我们预计公司11-13 年业绩为0.45 元、0.58 元和0.76 元。考虑到公司未来整体上市的大预期，们给予公司今年35-40 倍的PE，合理估值区间为15.7-18 元，我们给予“推荐”评级。

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