事件描述

　　中煤能源今日发布2011 半年报，其主要内容为：

　　公司上半年实现营业收入424.42 亿元，同比增长19.3%；实现利润总额71.97 亿元，同比增长8.7%；实现归属于母公司的净利润49.88 亿元，同比增长11.9%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润49.58 亿元，同比增长16.8%；实现基本每股收益0.38 元(其中二季度实现0.20 元)，同比增加11.8%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 0.37 元，同比增加15.6%；加权平均净资产收益率为6.62%，同比增加0.26 个百分点；

　　公司上半年煤炭产量5191 万吨，同比增长6.5%；商品煤销量6507 万吨，同比增长9.7%，焦炭产量103 万吨，同比增幅-7.2%；煤矿装备业务产值43.8 亿元，同比增长13.5%；甲醇产量8.2 万吨，同比增长10.6%。

　　事件评论

　　2 季度业绩环比增长17.5%，主要来源于2 季度煤价上涨。

　　2011 年上半年公司综合价格较10 年同期的463 元/吨和1 季度的476 元/吨分别增长31 元/吨(同比上涨6.7%)和18 元/吨。公司综合价格增长主要来源于煤价上涨及销售结构优化，合同煤的比例由10 年的70.93%下降至上半年的56.21%；自产商品煤单位销售成本227.61 元/吨，同比增长3.91 元/吨。成本增长主要是由于开始提取煤炭可持续发展基金及材料成本增加；

　　2011 年上半年，公司商品煤产量5191 万吨，同比增长6.5%，原煤产量为6631 万吨。公司商品煤增量主要来源于平朔矿区，东坡矿区和朔中矿区，较去年同期分别增加164 万吨、189 万吨和191 万吨。公司近三年产量增长主要来源于平朔东露天、王家岭、禾草沟、小回沟、纳林河二号矿和母杜柴登煤矿。在不考虑其他资产注入的情况下，保守预计2011 年-2013 年产量分别为12870 万吨、14910 万吨和17660 万吨，复合增长率为13%。

　　公司拟将中煤进出口公司等四家公司合计生产能力2000 多万吨/年煤炭，及相关煤化工资产优先注入上市公司。其中1-2 年内可能注入的中煤进出口公司，整合技改完成后所形成的8 座煤矿批复煤炭生产能力780 万吨/年。

　　预计公司 2011-2013 年EPS 分别为0.724 元、0.883 元和1.149 元，对应PE 分别为13.81 倍、11.32 倍和8.70倍，看好公司12 年以后的成长性，以及资产注入预期，上调评级至“推荐”。

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