市场判断：本周美债务上限讨论结果主导走势，但整体不会改变阶段性休整格局。市场“下有支撑，上有压力”的上下波动局面料将延续至3季度末。建议配置上以确定性防御，主题性进攻。增配部分低估值、高业绩确定性蓝筹，并把握事件性主题。

　　趋势判断：阶段性休整格局延续。上周市场继续走弱。7月下旬以来我们提出“预期改善推动的小行情告一段落，市场进入阶段性休整期”的判断得到验证。展望未来，主要内外部风险仍处于验证阶段，这不仅继续带来市场预期的紊乱，也决定短期市场依然缺乏趋势性机会，市场回归至价值底部附近上下波动将成为未来1-2个月市场运行的常态。事件看，本周美国债务上限讨论将有明确结果，目前美国两党分歧的核心在于提高债务上限的附加条件而非提高债务上限本身，如果美国债务上限如期上调，不排除市场出现短线反弹，但这很难扭转阶段性休整的大格局。

　　休整空间：前期低点有较强支撑。当前市场的关注点主要在于市场休整空间和时间的判断。对于休整空间，我们认为指数运行的核心区间应当在二季度低点和一季度高点之间。向下看，二季度风险集中释放期所探明的估值底部应能对指数运行形成一定支撑；向上看，1季度高点由政策预期和经济预期共同推动，但目前市场依然找不到让指数重新逼近这一高点的动能。在“下有支撑，上有压力”的背景下，阶段性休整期市场运行形态将主要呈现为伴随预期验证的上下波动，如果出现利空预期累积释放所引发的再次杀跌，我们认为前期低点附近可以更积极的介入。

　　休整时间：再次上行待3季度末。阶段性休整的时间长度取决于当前各种预期何时得到验证：第一，正面预期看，7月仍在通胀筑顶阶段，向下回落趋势得到确认需要等到8-9月份；政策仍处于观察阶段，结构性松动依赖于通胀和增长的博弈，而这一过程可能要延续到4季度；第二，负面预期看，内部融资平台和民间借贷风险仍在暴露过程中，预期趋稳和解决方案明朗化至少需要1-2个月时间；外部美国政策走向和欧洲债务问题仍在反复博弈，也需要1-2个月时间等待明确答案。坚持中期策略观点，下半年市场第二波上行的时间窗口可能要等到3季度末至4季度。

　　配置策略：确定性防御，主题性进攻。在市场正负面预期混乱的条件下，权重股阴跌和强势股补跌风险可能并存，策略上建议逐步降低组合弹性，重点挖掘主题亮点。一方面，以确定性板块防御，在食品饮料、医药等消费品板块外，增配部分低估值、高业绩确定性的蓝筹股；另一方面，以主题性板块进攻，前期政策主题告一段落，建议在“三网”(用电网、信息网、环保网)相关绩优成长股之外，阶段性关注受益美国推行QE3和全球流动性再扩张预期、且具备一定业绩确定性的煤炭等资源品板块，以及受益于行业风险释放充分和突发事件影响的航空板块。