7月回顾:留一份清醒知进退
——三季度策略《螺蛳壳里做道场》指出,预期边际改善推动反弹,但是这是存量资金博弈推动的空间有限的反弹、投资者需要留一份清醒灵活进退。
7月A股表现验证了我们的判断。
8月展望:在等待通胀回落中“磨、忍”,可能有惊吓,很难有惊喜
——经济数据难有惊喜,政策难松。7月份CPI大概率继续高位徘徊而经济增长平淡,则调控政策难松,问题只是会不会更紧?若CPI创新高,紧缩政策加力,则对市场冲击加力;如CPI符合市场预期而有所回落,则紧缩政策维持原有力度,但其累积效应仍制约A股行情,维持“螺蛳壳里做道场”。——资金价格大概率将维持高位。货币政策不会放松,甚至存在加力的可能;从财政存款的季节性上看,8月份财政存款多为正值,依然表现为对流动性的抽离,虽然负面冲击低于7月份。
——A股存量资金“磨”,融资、解禁压力增加。7月融资金额较6月明显回升,特别是增发融资从6月份259亿迅速回升至506亿,这一情况在8月可能延续;8月份,扣除大股东后的解禁金额732亿,较前几月大幅增加,仅次于今年3月份,压力主要来自主板。
——中报是八月个股行情催化剂。中期盈利整体风险小,总体增速在20%左右。如果8月份大盘是在“磨”的行情中,中报增长确定将成为个股催化剂。
投资策略:螺蛳壳里做道场,关注真正能带来赚钱效应的机会
——对于指数我们中性偏谨慎,但相比二季度的全线防御,开始关注市场一些结构性机会,特别是关注真正的成长股。建议,将核心仓位配置在增长稳定的绩优股上;立足于中长线布局成长股;至于交易性机会,并不提倡。——借鉴军事战争史来类比。当大环境不利时,不要搞左倾冒进主义,不要企图用运动战来速胜,越折腾越没有操作空间。而布局真正的成长股,就像当年“反围剿”时的根据地,保存实力、每战必胜,成长股的赚钱效应不断显现,才能不断吸引增量资金,最终,扭转市场大趋势。
——布局成长股:不是贴标签炒板块,而是精选成长股,打造有效仓位。线索一:经济转型的突破口,详见我们关于成长股的系列报告。线索二:现金为王,“剩”者为王,量化紧缩之下,A股成长股获得加速发展的良机。
——交易性机会:周期股。但是,在狭小指数空间下,波段博弈、左侧投资,说起来容易做起来难,“折腾不如不折腾”,见好就收。