沿袭国际投行发展路径，国内券商身处改革节点。国际投资银行从资本市场中介到资本市场引导者的角色变迁为证券行业未来发展作了很好的诠释。综合我国证券公司证券行业的发展现状及瓶颈分析，我们认为国内券商正处在改革节点上，不断深化中介功能以及积极参与市场交易是券商转型的两个方向。 四大因素主导证券行业方向。投资层面和融资层面的需求共同影响着一级和二级市场的繁荣，证券市场是证券行业开展业务的平台，因此这两方面需求对证券行业发展的影响是根本性的。

　　政策因素是发展的外生影响因素，改革是当前行业政策的基调，在监管与开放中寻求平衡是未来政策的方向。行业因素是发展的内生动力：创新能力与创新环境是影响证券行业创新的两大因素；资本实力关系到证券公司业务的开展、风险控制以及综合竞争力的建立；竞争格局是行业内竞争程度的外在体现，当前市场格局的演变也证明了行业转型的必要性。 业务转型突破并进，享有广阔成长空间。不断深化中介功能、积极参与市场交易是证券行业改革的两大方向。佣金率的下调推动经纪业务的深化， 大力发展收费型业务是转型方向；政策对直接融资的鼓励以及建立多层次市场的预期刺激了投行业务的扩张，债券承销空间十分广阔；自营业务的发展一方面需要投资规模的扩大，另一方面要求投资手段的多样化；资产管理业务受益于财富管理需求增长，同时期待政策的“松绑”；融资融券、IB 业务、“新三板”扩容以及直投业务等创新业务可期亮点颇多，业务的常规化将极大推动券商收入的增长。

　　三类券商更具投资机会。通过对证券行业转型方向的判断，我们看好三类券商的投资机会：资本实力充裕且买方业务布局合理的券商将享有充分估值弹性，看好中信证券；创新能力突出的券商在创新业务的开展以及常规化中更能把握市场机会，培育新的盈利增长点，看好海通证券等；区域内的经济、政策以及客户资源为区域型券商提供极其有利外部资源，造就较高成长空间，看好宏源证券及兴业证券等。