一周回顾：A股上涨
截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为3.07%和3.33%。
提升存准基数对市场冲击有限
央行9月5日起调整存准基数，核心是将表外资产进行表内监管。（1）将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在9500亿元左右，相当于再调准两三次。但是有所“消化”，隔夜市场拆借利率已从23日（存准基数调整消息最早传出日期）飙升后于本周末回落至3%的水平。（2）可以参照的是，2010年8月10日银监会出台《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，对商业银行表外业务提出了在近两年内转入表内计提相应拨备和资本的要求，银行股在当天全线下跌，并拖累大盘。随后的走势看并没有影响趋势。（3）央行也有对冲因素，最近连续6周向市场累计净投放资金2190亿元，近期央票发行利率持平，表明央行并不是一味的紧缩。
从政策面看，通胀回落的概率大，翘尾因素贡献大。7、8月份CPI的翘尾因素分别为3.55和2.93，相差0.62，从目前看，加息的预期不大。
短期市场依然面临着业绩向好，扩容的节奏没有缓解的可上可下局面。从基本面来看，上市公司的业绩增速好于预期。目前1907家公司公布了中报业绩，净利的增速达到25%，好于一季度，剔除金融业上市公司的毛利率为19.3%，好于一季度的17.8%。扩容的节奏来看，大盘股的IPO没有停止，今年的第二大IPO陕煤集团29日上发审会。
短期还是关注中下游
对于市场的判断，我们认为短期市场还有反弹的空间，但是空间有限。在短期操作上，继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件等。（国信证券研究所）
作者：国信证券研究所
(责任编辑：崔子常)
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