A股2011年首周开门红，上涨1.09%。良好的销售业绩、偏低的估值水平使得房地产行业成为受到青睐，全周表现较为抢眼。食品饮料受部分公司业绩低于预期的影响，整体行业出现回落。总体看，行业走势依然分化，传统周期性行业的估值优势凸显。

　　融资是股市的基本功能之一，但短期的巨量融资则可能成为市场下跌的动力。中国平安受再融资传闻的影响，股价遭受重挫，虽发布澄清传闻，但含糊的说辞并没有减轻市场的忧虑。农业银行和民生银行公布了再融资方案，其中农业银行通过发行次级债的方式，而民生银行通过定向增发的形式，合计融资额度为714亿。由于融资方式不直接针对二级市场，所以对市场影响仅限于心理方面。我们认为，随着金融体系监管的升级，各类金融机构将面临较大的资本充足率压力，巨量融资难以避免。同时，2011年银行信贷投放收缩，导致直接融资成为企业资金的重要来源。

　　虽然有融资方面的负面冲击，但地产、银行走势较为强势，我们认为有如下几方面原因：一是银行地产估值较低，具有较大的估值吸引力，是目前市场中少有的估值洼地。二是政策风险在减少，即短期继续出台大的房地产行业的调控政策可能性较小。本周末公布的重庆房产税事件仅是试点，未来一到两年内在全国推广的可能性较小。房地产调整在未来3-6个月内以抓落实为主，关于土地出让、土地流通等方面的改革牵扯各方利益，贸然出台可能性较小，在缺乏事件催化的情况下，房地产行业自身改革具有相当的惰性。三是市场风格转换的要求。房地产、银行调整时间超过半年之久，存在一定的交易性机会。以上诸多原因诱发地产行业短期走强。我们认为，短期继续走强的可能性仍然存在，建议积极关注房地产、银行等行业的交易性机会。

　　美国12月份失业率环比下跌0.4%至9.4%，虽然仍低于市场预期，但却是两年来的最好水平。美元受此影响连续走强，使得大宗商品价格出现连续回落，并拖累A股资源类相关公司股价走势。美国的经济状况恢复到危机前水平是个长期事件，所以美元在低位震荡也是个长期事件。在不受极端事件影响的情况下，如欧洲债务问题、政治事件、军事事件等，美元将在70-85的范围内反复波动，A股相关的资源类上市公司也会受此影响，反复波动。

　　短期是相对的政策真空期，大的政策事件出台概率较小，与之相对，在没有重大利空冲击下，A股市场仍将反复震荡。建议投资者关注行业和个股机会，积极关注房地产、银行、高铁概念、钢铁板块等。