A股市场上周五大幅跳水，上证指数盘中创出近期新低。在欧美债务问题及经济可能重新陷入衰退的忧虑打击下，美国股市出现暴跌，并引发全球股市集体重挫。全球股市为何集体暴跌，背后是否尚存隐忧，对A股市场影响有多大？本期特邀金元证券北方财富中心总经理何旭以及中信建设高级策略分析师安尉分析后市。

　　何旭(金元证券北方财富中心总经理)：全球股市集体暴跌，原因为以下几点：首先，美债危机平稳度过，但是中长期不利影响肯定会有。比如说，实际上2.1万亿也是变相的投放货币行为；其次，国内货币政策，由于6、7月份消费者物价指数(CPI)在高位，货币政策放松的预期相应消失；第三，内在因素，比如市场对国内三季度盈利预测。现在来看，大部分观点认为一定会出现下滑，只是下滑的多与少。

　　我认为，各国放松货币政策影响到中国的概率很小。从目前我国的货币政策看，独立性相对较强。我们还是在管理通胀及管理通胀预期这块做文章，不会因为日本的动作导致货币政策的连续性发生实质性改变。

　　我们预计，今年8月末、9月中旬，股市反弹的概率较高，但8月前半段横盘的概率非常大。目前影响股市的因素并没有完全消退。另外还有一个因素要关注，如果去库存的动作在第三季度有很好的表现，四季度起行情走好的概率较高。因此，我们可以期待8月底到9月中旬的反弹。

　　安尉(中信建设高级策略分析师)：之所以大家现在看到欧洲，包括日本债务问题、美国不断提高债务上限，实际的背景是，2005年、2006年欧美房地产见顶之后的去杠杆过程，在危机爆发之后，演变成公共部门的加杠杆过程，刺激政策使经济恢复，但导致国家债务危机不断演化。

　　2008年，生产国、消费国和资源国渐次回落，现在变成新兴国家通胀，资源国开始有见顶迹象，尤其巴西、澳大利亚。消费国在慢慢享受货币释放，尝到货币释放刺激通胀、改善经济的甜头。在这个过程中，我认为中国相对处在一个稍显有利的位置。

　　中国经济的这轮调整，应该是政策主动调控的结果。因为货币压力非常大，收紧压力也大，这样的调整首先是短周期的调整。但大家之所以这么担忧，无非是短周期底部出现这样的经济现象，即通胀很高，经济也不好，或者没有弹性，股市流动性受拘束。问题的关键是，在这样的情形下，政府会打什么样的牌。现在看，都是紧缩牌。但是任何政策都有边界，有时间边界，也有浮动边界。我认为，三季度就是边界高点，高点之后就是相应的衰减和之后的政策出台。

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　　全球股市陷囚徒困境

　　债务危机经济衰退发酵 做空机构逼美联储推QE3

　　上周五美国股市三大股指涨跌不一的表现，多少平复了上周四暴跌带来的恐慌。不过，随欧债危机蔓延、美国经济衰退等问题带来的一系列影响，已然让全球股市难以淡定。

　　全球市场恐慌

　　8月4日，道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌4.3%、4.78%和5.08%。“2008年次贷危机以来最大单日跌幅。”投资者对美股当日的表现下了这样的注解。而2008年的次贷危机，不少专家称其为“百年难得一遇”的金融危机。

　　“对于还没有从金融危机中恢复过来的美国人而言，这样的比较不仅勾起了投资者对金融危机时的不好回忆，也重新引发了投资者对美股二次探底的担忧。”巴克莱资本分析师称。

　　上周五，美国公布的乐观就业数据使市场悲观情绪有所缓解，但一些外部因素却并未给乐观情绪以持续的支持。

　　有迹象显示，欧元区主权债务问题已经蔓延至意大利和西班牙，欧洲央行正在采取应对措施。与此同时，欧洲央行行长特里谢表示，欧洲经济增长确实面临下行风险。另一方面，日本则对汇市实施了干预措施，以抑制日元的涨势。

　　数据显示，8月4日，欧洲股市三大指数跌逾4%，上周累计跌幅已经超过10%。亚太股市虽后知后觉，但也未能幸免。8月5日，香港恒生指数跌4.37%，台股大跌5.58%，日经指数跌3.72%，上证综指下跌2.15%，大宗商品市场也遭受重挫。

　　QE3预期高企

　　对于美股暴跌的原因，市场众说纷纭，美债、欧债或许都只是借口。有传言称，华尔街一些做空机构逼迫美联储推出QE3(第三轮量化宽松政策)才是症结。

　　有市场人士戏言：“他们连做空的策略都是一样的。”今年3月以来，华尔街做空力量利用赴美上市中国企业中存在的财务问题，制造了一轮信用危机，做空中国概念股。而在疲软的经济数据和高失业率之下，美国股市却一路攀升，做空力量同样利用“信用”，做空了美股。更有猜测称，美国部分机构利用此举向美国政府施压推出QE3计划。

　　事实上，关于QE3的预期已经日渐高企。在标准普尔调降美国国债信用之后，央行货币政策委员会委员李稻葵就指出，接下来不少投资机构定会被迫抛售美长债，导致金融动荡。其后，美联储会推出QE3购买美债稳定长期利率，中方须严阵以待。

　　而高盛集团也于上周五下调美国第三、四季度经济增长预估，并预计美联储将扩大资产规模购买，并在8月9日议息会议后推出部分QE3，这将对资本市场形成短暂的刺激。

　　不过，有分析人士认为，美国推出QE3将面临内外交困的局面。一方面，欧洲各国正在实施紧缩的财政政策，七国集团步调不一致的后果很难预测；另一方面，尽管目前美国国内通胀预期有所减弱，但若推出QE3，美国政府势必要面对高通胀的问题。无论怎样的取舍，其带来的负面效果不容忽视。

　　A股后知后觉

　　在这轮全球股市下跌之中，中国股票市场表现得有些后知后觉。在全球股市大幅下跌的同时，上证综指表现得相对平稳，只是在上周五出现了较大幅度的下挫。

　　市场人士认为，A股前期的下跌削弱了此次全球股市下跌带来的冲击。而就未来美国和欧洲市场可能带来的影响，如果刨除持有大量美国国债和出口萎缩带来的影响，绝大多数机构持中性偏负的态度。

　　瑞银证券认为，未来一段时间，海外经济变化对A股市场影响增加，如果美国经济在第三季度初依然表现疲软，那么有关全球经济减速和新刺激政策(包括QE3等)的讨论会日益升温。这会在A股市场结构性行情中刺激最上游资源类股票的表现，但同时也将增加投资者对通胀周期是否逆转的忧虑。

　　第三方证券研究机构莫尼塔则认为，上半年是内部政策紧缩引发A股市场调整，而下半年这个因素逐渐钝化，市场的关注重点将转移到外部经济增长和金融市场动荡，进而对国内实体经济尤其是外需的冲击。后期，海外的不确定因素似乎正转变为负面因素，并可能持续发酵。（国际金融报 宋璇）