公司 2011 年上半年实现营业收入8.5 亿元，同比增长34.14%；归属上市公司股东的净利润1.3 亿元，同比增长31.84%；实现每股收益0.25 元。公司业绩增长符合我们之前的预期。

　　电能质量与电力安全业务增长趋缓

　　由于 2010 年电能质量与电力安全业务全年新接订单较上年同比只增加了16%，因此今年上半年此项业务同比增速只有2.02%。不过今年该业务毛利率由于销售结构的调整，同比上升了6.76 个百分点。未来公司的新产品轻型直流如能顺利接单放量，明年该业务的增速将会提升。

　　电机传动与节能业务增长显著

　　今年上半年公司电机传动与节能业务实现营业收入2.38 亿元，同比增长248.05%，其增长主要由高压变频器产品所贡献，未来公司西气东输大功率变频器的市场拓展将支持该业务的高增长。公司变频器产品在销售放量的同时加强成本控制，减少设备过多的冗余设计，提高盈利能力。另外，由于部分产品销售通过合同能源管理方式实现，因此销售毛利率得到显著提升。报告期内，电机传动与节能业务毛利率较去年同期上升了7.88 个百分点。

　　余热业务保持增长

　　今年上半年，公司余热余压发电系统营业收入同比增长18.74%。信力筑正新签订单2.9 亿元，由于去年同期基数较低，因此接单大幅增长约68%。

　　盈利预测

　　我们预计，公司 2011~2013 年的EPS 分别为0.69、0.95 和1.26 元，目标价26 元，维持持有评级。

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