沪指上周五大跌2%创10个月新低

　　欧债危机蔓延和美国经济衰退重创全球资本市场和商品市场，A股在上周五大幅低开后全天下跌超过2%，沪指盘中跌破2610点的前期低位，且创下去年10月份以来的10个月新低。沪指上周大跌2.79%，深成指一周下跌2.41%，周线双双三连阴。

　　本周二将公布7月份CPI数据，通胀创新高预期会不会使A股雪上加霜？A股上周五大跌是意味着短期底部探明，还是又一波下跌开始？风险是否已经释放完毕？《大众证券报》特别连线两位专家进行分析。

　　欧美新一轮危机正预演

　　《大众证券报》：欧美股市和商品市场周四遭遇大跌，主要的原因是什么？

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：主要原因是欧债危机出现蔓延，美国经济出现衰退危机。欧债危机从希腊吹向意大利，美国债务上限法案未能对症下药，在经济出现衰退风险下，缩减财政开支，给经济抹上一层阴影。美国是借新债还旧债，借不了债就开动印钞机。市场预期美国可能启动QE3刺激经济，但QE3尚未推出，已经引发货币战争，日本和瑞士央行竞相出手压低本国货币，显示外汇市场重新进入紧张状态，欧美新一轮危机可能正在预演。

　　此外，市场对全球经济疲软的担心情绪导致投资者迅速撤离，股市重挫，目前市场处于恐慌之中，而且美国经济继续恶化，势必会影响企业盈利前景，在美国经济出现好转之前，美股依然延续弱势下跌趋势。

　　国金证券财富管理中心分析师/常剑锋：当美债上限危机解除后，市场关注的焦点再度回归到美国的经济复苏，以及欧洲债务问题上来。从美国方面看，其制造业指数低于市场预期，个人消费能力有所抑制，预计美国7月份的失业率可能在9.2%。从欧洲因素看，意大利、西班牙的国债收益率大幅升高，德国制造业的指数也不是很理想。这些都是欧美股市和商品市场周四遭遇大跌的原因。

　　通胀压力已有所缓解

　　《大众证券报》：本周二将公布7月份CPI数据，通胀创新高预期会不会使A股雪上加霜？原油等大宗商品价格出现暴跌，会不会缓解输入型通胀的压力？

　　雷鸣：市场对于7月的CPI数据分歧比较大，最高预测为6.7%，最低为6.0%，均值6.3%，此前CPI增幅已连续两个月创新高，偏离年初所设定的目标，因此各方对7月的CPI格外关注。我们认为CPI见顶回落可能性较大，因为猪肉和蔬菜价格已经有所回落，大宗商品价格平稳。商务部监测数据显示，自7月中旬以来，全国36个大中城市猪肉批发均价已经连续两周回落，并且环比降幅呈现扩大之势。蔬菜价格下降也很快，部分应季蔬菜降幅甚至超过10%。新涨价因素要比上月少，CPI高位回落的可能性较大。

　　从对通胀的贡献来看，国内的农产品涨价是通胀的主要原因，因此原油等大宗商品价格的暴跌对通胀短期影响有限。不过，大宗商品价格回落有助于生产资料成本的下降，中期将有望从PPI向CPI传导，缓解通胀压力。

　　常剑锋：倾向于7月份CPI数据在6.3%-6.5%之间，如果数据真的介于此区间，就可以说通胀已经受到了控制，并将出现拐点。如果数据较高，6.7%、6.8%，那么势必会给两市的走势带来压力。不过，我并不赞同短期加息的判断，从稳健的货币政策角度来说，目前加息、上调存款准备金率的空间都相对有限。

　　A股风险初步释放

　　《大众证券报》：A股上周五大跌是意味着短期底部探明，还是又一波下跌开始？风险是否已经释放完毕？

　　雷鸣：上周五A股市场受欧美股市大幅下跌的拖累，风险初步得以释放。对于后市来看，我们依然对于下半年行情保持乐观，主要理由是市场估值底部，下半年政策松动和流动性改善。

　　短期来看，市场关注7月份的宏观经济数据，如果CPI出现高位略有回落，下半年通胀触顶回落的可能性就比较大，下半年继续偏紧的政策条件就不具备。随着外围形势的进一步恶化，出口将会继续下滑，国内的政策也将从上半年的防通胀为主，转向保增长，流动性改善，股市将有望逐步回升。

　　常剑锋：从企业经营情况看，中小企业的生存压力加大，国进民退的担忧也存在，尤其在今年提出经济转型的背景下，市场对经济转型持续时间、转型朝向都不明确。从市场的流动性看，艺术品市场、农产品市场十分火热，市场的资金面仍相对宽裕，未来的货币政策预期有很大的不确定性。个人对两市未来的走势相对悲观，击穿2610点以后，再跌200-300点也是可能的。

　　从长周期看，随着全球经济危机的到来，依靠基建投资、出口、房地产开发的中国模式的增长风险也在释放，因此沪指从6124点回落至1664点。为了避免经济快速下滑，4万亿投资计划出炉，市场从1664点上升至3478点，但这一过程中的问题不断暴露出来，因此开始调控房价。

　　3478点以来，市场的头部逐渐降低，呈现出宽幅震荡的走势。

　　耐心等待趋势明朗

　　《大众证券报》：虽然两市大跌，但量能保持温和，似乎并未出现恐慌性抛售，您觉得目前投资者应当怎么操作？

　　雷鸣：短期来看，指数创出年内新低后，下跌动力减弱。7月宏观经济数据即将出炉，投资者可等待经济和政策进一步明朗之后，再选择操作。因此操作上，建议投资者多看少动，等待宏观政策明朗后再出手也不迟。当然，对于仓位轻的投资者，考虑指数目前的位置下跌空间有限，因此逢低建仓也是一种选择。

　　常剑锋：投资者的操作难度正在加大，因此控制风险是第一位的。市场企稳后，投资机会主要集中在三类：一是重组题材，资源的整合，包括壳资源、ST公司；二是行业、基本面较为确定的公司，比如军工企业；三是题材股、概念股等市场的热点，包括涉矿题材、新材料等。