昨天是 8 月份最后一个交易日，A股市场全日缩量震荡呈现探底回升走势。数据公布前夕，投资者保持相对谨慎，两市成交量明显萎缩，沪指盘中反复考验三角形整理形态的下沿支撑。截至收盘，上证综指报 2567.34点，上涨 0.03%；深证成指报 11397.48 点，上涨 0.47%。沪市成交为 622.4亿，再创地量；深市成交为 624.5 亿。两市合计成交共计 1246.9 亿，同比明显萎缩。板块方面，仅有金融、水泥、煤炭等少数板块收涨，创业板、智能电网、物联网等题材板块跌幅居前。

　　温总理近日撰文指出，要准确判断经济形势，针对经济运行中的主要矛盾，把握好宏观调控的方向、力度和节奏。提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动的估值底必然再度面临挑。四季度，或许在物价相对得到控制的前提下，保持经济增长将放到更加显著的位置。近期中央频繁向市场传递积极的政策信号，诸如行业规划、产业扶持政策等。同时，国务院促进中小企业发展领导小组会议将在 9 月召开，届时将进一步研究扶持中小企业发展的政策措施，会议或将在破解中小企业融资难题减轻中小企业税费负担等方面放行，这将给市场带来积极的政策信号。

　　近期虽然欧洲股市有所反弹，美股强烈反弹，但从其根源与风险演变来看，巨大的投资风险演变具有较大的变数，特别是近期美国如果推出QE3，那么对于世界金融体系与信用体系将构成巨大的投资风险。国内方面， 8 月份 CPI 将是投资者关注的重点，投资者期待 8 月份CPI 见顶回落，但若 CPI 回落，则意味着企业盈利能力的下滑。若盈利预期再度向下修正，那么前期的估值底必然再度面临挑战。这是近期市场在外围股市向好的情况下依然弱势的深层次原因，但笔者认为，包括保证金提准等当下市场扰动因素依然存在，但可以关注物价回落及金融创新对股市的积极意义。尽管历史上物价回落初期，往往伴随着 A 股的回落，但是考虑到蓝筹股业绩增速相对平稳、估值的低位为市场提高了支撑，9 月份股市有望对物价回落作出积极反应。

　　今年全球的经济情况是十分严峻的，而中国的经济也面临着产业转型的问题。而近期财政部将修订房产税、印花税、资源税暂行条例或许隐含了潜在利好。中国房地产正在遭受史上最严厉的调控，但其价格并没有有效下降。真正通过房产税来调控，将使资金重新配置，A股显然是个未来合适的投资渠道。目前 A 股的印花税虽然处于历史最低位，但是跟发达国家的相比，中国千分之一的印花税仍然高企，印花税下调依然是有可能的。再者，中国以破坏资源为主的粗放型的发展模式将被强制改变，而资源税的修订，有利于加快中国产业的转型。能加快淘汰以前落后产能和低效率企业，从而优化 A股市场的上市公司基本面。

　　我们认为，昨天的量能是近期的地量水平，足以证明目前市场的疲软，但越是市场观望、失望气氛更加严重时，反弹往往也将会如期而至。