事件：

　　公司于 9 月19 日公布了2011 年8 月主要运营数据。

　　数据显示，2011 年8 月份中国联通3G 用户净增长204.9 万户，3G 用户累积达到2786.8 万户，其中3G 数据卡用户净增17.08 万户；2G 用户增长31.5万户，2G 用户总数达到15823.2 万户。本地电话用户减少26.8 万户，降至9469.9 万户；宽带用户增长76.7万户，累积达到5375.8 万户。

　　评论：

　　1、3G 净增用户再创新高，其他业务发展稳定。

　　中国联通 8 月份净增3G 用户204.9 万户，同比增长102.9%，环比增长9.3%，用户总数达到2786.8 万户，3G 月净增用户和日净增用户再创历史新高。除此之外，其他各项业务获得稳定发展。

　　2、低端智能手机即成为未来全球发展主流，第四季度中国联通多款千元智能机将大量铺货，全年3G 净增2500 万目标无忧。

　　iSuppli 数据显示，2015 年前低端手机复合年均增长率为115.4%，中高端智能机则为16.4%，低端智能手机即成为未来全球发展主流。中国联通10-12月预计会向全渠道提供千元大屏3G 智能手机800 万部。本身9-12 月是行业的传统旺季，再加上针对开学季推出36 元“沃派”校园套餐，以及可能在第四季度推出的新一代iPhone 手机，我们认为其全年3G 净增2500 万目标无忧。

　　3、维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　我们认为，联通业绩反转形势已经确立，未来公司业绩将大幅增长。预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.12/0.32/0.53 元，维持“强烈推荐-A”投资评级，给予公司6 个月目标价8.00 元，对应2011-2013 年PE 分别为67.7/25.4/15.2.

　　4、风险提示。

　　电信引进 CDMA 版iPhone4；行业爆发非理性价格战。

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