技术领先的国内钕铁硼龙头企业

　　中科三环是中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商，目前拥有产能烧结钕铁硼12000 吨，粘结钕铁硼1500 吨，全球市场占有率约为10%。

　　钕铁硼性能优异，需求将保持高增长

　　钕铁硼性能优异，受益于新能源和节能环保等新兴领域的发展，钕铁硼需求将实现快速增长。我们预计，2010-2014 年高性能钕铁硼需求复合增长率将达到 33%。

　　稀土出口严控，国内钕铁硼龙头企业迎来新发展契机

　　国内钕铁硼龙头企业将成为中国稀土整合的第二波受益者。由于国家持续控制稀土原料出口，全球钕铁硼下游需求企业被迫强制性的加大对中国的稀土深加工产品—钕铁硼的采购力度，中国的钕铁硼龙头企业将受益于钕铁硼的全球“需求转移”。

　　产能增长+产品结构优化，量增价涨助公司业绩保持高增长

　　公司订单结构不断优化，预计11 年中高端产品占比达90%；公司拟新增6000吨高端产能，达产后产能增幅近50%。量增价涨将助公司业绩保持高增长。

　　重申“推荐”评级

　　我们上调公司盈利11、12 年eps 分别为1.40 和1.81 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　未来稀土价格走势不符合我们判断，以及公司产品销量增长不及预期将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。

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