上周板块，食品、商贸医药等下游必需消费品板块以及上游钢铁有色等资源板块领跌，而前期跌幅较大的中游资本品以及下游耐用消费品相对抗跌，如建材、信息设备、交运设备、机械设备、家用电器等抗跌；另外信息服务也相对抗跌。

　　个股层面，ST 板块及受益核电明年重启预期的核电板块、环保板块以及券商等个股表现较好，比如 ST 兰光、象屿股份、沃尔核材、江苏神通、山西证券等个股；相对而言，受地产销量不旺影响，不少地产股跌幅居前，如首开股份、莱茵置业、荣安地产，而前期热点股冠昊生物、东宝生物等跌幅居前。

　　外围波动，市场补跌气氛以及规避风险氛围较重。因此，对于个股选择上，以防范补跌的要务，重点关注未来流动性改善主线及部分政策红利概念。以券商等流动性敏感板块及五类稳定经营的运营商及相关配套设备商为主线；短线更多可看，券商、环保、电力及电力设备等。

　　对于中期市场，我们认为，在物价拐点、流动性改善及后期经济曙光的背景下，四季度市场震荡后有反弹。当然，近期市场比较担忧的经济跳水、地产跳水、民间金融跳水等。我们认为，现有数据表明出口形势相对平稳而并不会如 2008 年的跳水，地产价格会松动、但基于政策的主动性、崩盘的可能性较低，银行理财产品环比增速有回落但风险较小、民间金融种类繁多具有一定深度、部分类型有断裂但难以推出波及金融体系的程度。

　　回顾历史，2005 年人民币升值时，市场担忧出口受挫；但事后发现中国出口无碍、反而净出口大增；2008 年四万亿时，市场担忧资金不够、担忧信贷规模不够、担忧经济回升乏力，但事后发现中国信贷飙升、经济 V型回升；现在，当我们看到物价回落、房价松动时却担忧两者的回落对经济金融的负面影响。

　　笔者认为，下一轮 A 股牛市的开始，恰恰会以物价回落、房价松动为基石。物价的回落，有利于货币政策的趋缓，流动性改善的出现；房价的松动、民间金融的部分修正、理财产品收益率的担忧，恰恰有利于社会财富对已经处于历史估值低位的股权资产的重新关注；同时，房价的松动、实体经济投资方向的结构性调整，民生及产业的转型，均建立在房地产回归至消费品的立场上来。因此，风物长宜放眼量；悲观中，需要看到物价回落、大宗商品回落、房价松动的正面价值。

　　以深证 100ETF为代表的指数基金近期呈现持续的净申购；近期 ST板块连续获得超额收益， ST 板块的超额收益多发生在市场混沌不清之际，且以股市常常逆向运动；另当下 A股成交量低迷、换手率低位，以2009 年来的经验看，市场换手率连续低迷 1-2 周，往往后续伴随着市场的反弹。因此，对于短期市场，在受权重股发行等冲击后有望迎来反弹。

　　临近国庆长期，投资者不必过分悲观，仓位轻的投资者可以在长假前 1-2个交易日增加股票头寸、持股过节。因为，最近 5 年的经验表明，长假前若市场下跌或低位整理那么长假后多为上涨。