2012年1月11日，由金融事业部主办的金融德胜论坛--首届金罗盘券商研究能力评价在北京隆重召开。本次会议将评选出2011年金罗盘最佳研究团队，最佳分析师等多个奖项，同时将就券商的核心竞争力再造等话题展开深入讨论。以下是上海大智慧股份有限公司董事长、总经理张长虹就券商核心竞争力再造的发言：

      关于证券市场本身，证券市场其实是一个评价机构，是一个资源配置机构，我还是觉得现在把整个证券市场当成了ST，我们认为本身没价值，总是要认为外头要通过重组然后来改变。

      在这种情况下使得证券市场本身政策环境波动非常大，这是一个问题。

       第二个问题，关于财富的问题，其实我觉得是两点，第一点，现在证券市场形成一股后劲，企业还是原来的企业，并没有发生什么变化。但是透镜一下，有些是凸透镜，有些是凹透镜，有些研究机构判断这个情况到底是被放大了，还是缩小了，我看到了希望回归是不是真实的自己。

      我想这是我们券商或者研究机构，或者投资人要来判断的。我基本没把这个财富当成财富，也没有把这个数字当成数字，第一个后劲，第二个凹点是什么，取决于企业怎么来发展。

      其实证券市场本身是一个分析评价系统，是不断的分析评价的系统，事实上经常会发现有些说法，比如上市公司对于质量，在大的宏观环境下，所有做企业的人都会努力做企业。但是上下游之间的关系，所有很多的要素，使得这个企业能够成功到什么程度？其实这是一个需要不断努力的过程。

      但是你不能强行要求说这个企业必须要这样做，关键在于企业给你标的是多少，是高还是低，同样任何一个企业，你是一毛钱企业，或者你成长率10%，在美国成长率10%的企业了不得了，但是给你评价是两块，或者三块，他就没问题，作为价格来说他是好企业，但是如果给了你十块，那肯定是坏企业。不在于企业本身，如果从分析角度来说，不是要求你非得做得多少。

      做企业某种意义上跟券商是一样，顺势而为，该打基础的时候就要打基础，该拉升做大市场的时候，就要做大市场，但是如果强行为这个市场的价格而去做你不应该做的事情，很可能就会出现问题。作为企业，它的信息是充分透明的，让研究员充分了解这个企业的变化。当然研究员通过这样的努力，明显可以看到一些研究员写的一些报告，扩展企业的思路，这个都可以带来很好的机会。企业未来从总的来说中国经济的发展，中国企业的发展，对中国企业本身的发展远远会超过GDP的发展，我还是抱有很大的信心。

　　第二个关于券商核心竞争力，中国大部分核心竞争力不是来自于券商本身，同质化，所有人同质化一定不是券商本身。问题在于整个社会的这种创新的环节。比如现在A股市场到现在为止T+1，外围交易市场多是T+0，光这一项当然对于券商佣金减少那是没有疑问的，这是一个很大的影响。

       很重要的工作就是创新基础要存在。我们看香港这些券商，融资融券利息方面收入大概占40%左右，第二个创新收入，设计，这一类设计不能简单看作券商的赚钱，其实是给整个上下游的平衡。

       媒体话语权的问题，在房地产市场是没有房的人占据了绝对话语权，这个时候对于所有有房，或者房子高价的东西一个严厉的措施。上市公司本身是卖方，卖方希望越高越好，而投资者是买方，以更低的价格买到股票。如果更低的价格，只有一半价格买到股票本身不是坏事，关于这样一个问题，怎么能够跟我们市场传递的不是情绪而是理性。真正的给投资者提供超越于情绪和理性，我确实看到这样的人，手里一个股票都没有，但是充满焦虑，整个市场笼罩着一层焦虑，已经脱离了本身判断市场涨和离的意义。证券市场，证券公司也好，其实平衡投资者和上市公司的关系，找到之间的平衡点。市场的本身评价机制能够做好，所有的传统行业中原来五百人研究员，研究所负责们到这里做研究员都愿意，也不用着急，当市场发生一定的变化，我们券商发展体系自然就可以起来。不用特别着急。