瑞银证券

　　中金黄金（600489）公司半年报显示，实现营业收入162.48亿元，同比增加27.31%;归属于母公司的净利润8.24亿元，较上年同期增长3.5%，实现每股收益为0.42元(按新股本摊薄计算每股收益为0.28元)。公司上半年生产矿产金11.67吨，同比增长10.59%;生产矿山铜865 7吨，同比减少211吨。冶炼方面:生产精炼金62.13吨，同比增加4.08%;生产冶炼金10.05吨，同比减少9.18%。其中，具有资源的苏尼特和湖北三鑫，上半年实现利润均在4亿元左右;辽宁中金、河北中金、峪耳崖、河南金源、陕西太白、包头鑫达、江西金山等企业实现利润均超过6000万元。2011年矿产金产量22.54吨，预计2012年有望保持10%左右的增长，达到24.5吨。

　　公司资源储量不断增加。公司上半年完成对新疆金福矿业公司51%股权收购，新增金金属量9.6吨;新疆金滩成功收购新疆兴中发矿业有限公司股权，获得金金属量9.3吨;通过中原冶炼厂与金渠股份置换股权，成功控股金渠股份，增加了黄金资源储量和产量，提高了盈利能力。另外，公司加强对有资源潜力的包头鑫达公司、天水李子公司、辽宁二道沟等重点企业开展探矿，取得了较好效果。预计公司总的黄金储量近600吨。中国黄金集团承诺将逐步消除同业竞争和关联交易;另一方面，集团未来探矿获得储量较丰富的黄金资源也优先出售给公司，公司依托集团的资源扩张之路有望加速。基于公司矿产金产量稳定增长、资源储量不断增加以及看好黄金价格。预计公司2012-2014年EPS为0.61、0.76和0.88元，维持“增持”评级。

　　(原载于金融投资报) (来源：瑞银证券)