记者 孙宁

产能扩张、员工持股计划的背后，是大股东大比例的股权质押。近期，在天然气、煤炭行业普遍下滑的背景下，广汇能源（600256）加速扩张产能，并逐步剥离公司的非主营业务。与此同时，公司控股股东广汇集团及其一致行动人发起增持行动，以及推出员工增持计划。就在公司层面不断抛出利好之时，广汇集团也把持有的股份进行质押，背后的隐患不容小觑。

股权大比例质押

在煤炭、天然气盈利下滑的背景下，广汇能源却加快了产能扩张的步伐。

近日，广汇能源发布公告披露，关于收购哈萨克斯坦共和国南伊玛谢夫油气区块51%权益进展情况，截至2012年10月18日，该交易已得到了哈萨克斯坦油气部、反垄断部以及新疆维吾尔自治区发改委的审批，完成了相应股权的交割工作，目前已依计划开始后续整合。 据披露，南伊玛谢夫合同区块总面积为1272.6平方公里（合314464英亩），位于哈萨克斯坦阿特劳州，区块地质上位于世界上储量最丰富的油气盆地之一的滨里海盆地。

从多家券商研报的分析来看，广汇已经逐步剥离地产项目，全方位进入能源产业，目前公司能源业务主要包括煤炭、天然气，此外公司在哈萨克斯坦拥有的三块油田油气资源尚处于开发阶段。2012年上半年煤炭业务占公司总营业收入的比重为31.58%，同比增加23.36个百分点；天然气销售业务占比23.92%，同比增加9.77个百分点。

在业务扩张、股东增持的背后，却是大股东大比例质押公司股权。今年10月，接公司第一大股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（以下简称“广汇集团”，持股数为 15.04亿 股，占公司总股本的42.91％）通知，广汇集团将持有本公司有限售条件的 2.95亿股股权（占公司总股本的 8.42％）质押给兴业银行股份有限公司乌鲁木齐分行。

截至目前，广汇集团已累计质押其持有本公司有限售条件的14.31亿 股股权（占公司总股本的 40.83%）。

实际上，股权质押一直是广汇能源扩大融资额度的手法。2011年11月，广汇能源接广汇集团通知，广汇集团将持有本公司有限售条件的7300万股股权（占公司总股本的3.75％）质押给西安国际信托有限公司。2010年4月，广汇股份接第一大股东广汇集团通知，其将持有的公司3000万股、6500万股有限售条件股份分别质押给海通证券股份有限公司、中融国际信托有限公司。

大股东出手增持 推出持股计划

在目前天然气、煤炭行业处于严冬，企业处于扩张时期，公司求资若渴。如此大比例的股权扩张，实属公司无奈之举，但同时也推出一系列措施刺激股价。

10月18日，广汇能源披露，截至2012年10月17日，控股股东广汇集团及一致行动人已通过上交易所交易系统累计增持公司3709.05万股，其中广汇集团直接增持650.27万股，“宏广定向资产管理计划”增持3058.78万股。增持后广汇集团及一致行动人共同持有公司15.41亿股，合计占公司已发行总股份43.97%。

而就在10月第二周，广汇集团已“尝鲜”员工持股计划并首次大举买入广汇能源。当时公告显示，广汇能源为鼓励员工以股东身份关注企业，提高企业的凝聚力和市场竞争力，通过广汇集团及控股公司董监高及中层以上2215人参加“宏广定向资产管理计划”，以此实现广汇集团的员工持股计划。

“目前广汇的员工持股只是计划，还没有具体的细则。”中原证券一位曾经实地调研广汇能源的分析师向《投资快报》记者表示。

资产置换惹争议

大股东在二级市场上的举动引起关注，而近期广汇能源变卖资产的行动，也出现急速融资的苗头。近期，广汇能源出售其子公司的举动就引起市场争议。

6月21日晚，广汇能源公告，将以新疆亚中物流商务网络有限责任公司76%股权，与控股股东广汇集团持有的新疆广汇新能源有限公司26.96%股权进行置换。完成后，公司所持广汇新能源股权将升至94%。

公告显示，置换价格以置换股权对应的净资产评估值为准，亚中物流为20.07亿元，广汇新能源为20.14亿元，差额部分687.36万元由公司向广汇集团以现金方式支付。置换完成后，公司不再持有亚中物流股权，但控股子公司新疆广汇化工建材有限责任公司仍持有亚中物流5%股权。

在广汇能源几项投资项目中，亚中物流可以说盈利能力较强的子公司。根据半年报中长期股权投资一览，在报告期内，亚中物流的投资成本为3000万元，期末的余额3344万元。如果按照期末余额这一项投资指标来看，亚中物流账面上的资金是最高的。

在半年报中，虽然广汇能源实现净利润增长，但是增速最快的当属公司的营业外收入。半年报显示，广汇当期获得的营业外收入为8854万元，但去年同期只有870万元。收入最多的项目是政府补助，当期广汇能源获得的政府补助为6355万元，而去年同期就只有72万元。

“对于广汇能源这样大型的能源公司，且手中运营着跨国的大型资源项目，国家或者地区政府肯定会对公司进行补贴、优惠。所以在项目开展的初期，并不需要过分担忧出资情况。”一位曾经实地调研广汇能源的分析师如此向记者解释。

《投资快报》发自广州