? 古井贡酒公布 2012 年3 季报：收入同比增长45.68%，为32.6 亿;净利润同比增长51.25%，为5.30 亿。其中3 季度单季，收入同比增长57.71%，为10.31 亿，净利润同比增长86.12%，为1.16 亿。

　　经营分析

　　? 开源节流实现业绩环比加速增长

　　? 业绩环比加速增长，原因主要是几方面：1)去年三季度单季净利率水平偏低(9.6%)，今年Q3 为11.3%; 2)开源节流效果显著：通过有效控制管理费用及合理调控税金，管理费用率下降7.8 个百分点，所得税率下降9.3 个百分点;3)公司产品结构升级效果逐渐显现;4)前期负面报导并没有影响公司扩张势头。

　　? 公司全国化和高端化势头不减：1)省外两翼市场河南和江苏增速喜人，河南将率先成为公司省外首个5 亿级市场;2)年份原浆8 年及以上产品保持高速增长，增速超过80%，公司冲8 工程效果初显;3)预计公司新的高端产品在Q4 推出，为公司高端化升级提供有力支撑。

　　? 公司新增产能在9 月份已经投入酿造生产，新增产能将进一步有效保障公司中高端产品未来的生产和供应。

　　? 对未来的展望：全国化与高端化，志在百亿：1)坚持回归与振兴的跨越式发展战略不动摇;2)市场布局：称霸安徽，主攻两翼战略为指导;3)公司强势推进深度分销，1+N+n 模式实现全国化的重点布局;4)战略节点市场支撑公司核心市场发展，提升公司市场掌控力;5) 产品结构高端化坚定不移，8 年及以上产品逐步成为公司增长主力，有效提升公司盈利能力。6)从渠道推动式营销逐步向品牌拉力型转型，着重品牌美誉度的塑造及高端化的发展。7)公司整体组织结构调整到位，为100 亿完成构架搭建。8)坚持推进精益管理，开源节流。通过精益的方式，提升公司整体运营效

　　率，增强中后台服务支持职能。

　　? 盈利预测：12-14 年公司销售收入将分别实现46.93、65.66 和90.11 亿，同比增长41.9%、39.9%和37.2%。净利润12-14 年分别为8.79、12.81 和18.46 亿，对应EPS 将分别达到1.75、2.54 和3.67 元，同比增长55.27%、45.63%和44.13%。3-6 个月目标价维持50 元，对应12 年28 倍和13 年20 倍。