事件：

　　10月24日，华西能源发布2012年三季报，1-9月营业收入约18.62亿元，同比增长28.66%，归属上市公司股东净利润8864万元，同比增长3.56%。公司1-9月传统锅炉制造业务保持稳定发展，实现小幅增长，而垃圾发电业务尚未实现利润。

　　点评：

　　前三季度业绩符合预期1-9月营业收入约18.62 亿元，同比增长28.66%，归属上市公司股东净利润8864万元，同比增长3.56%。

　　公司营收和净利润在中报预计的-10%~20%的变动幅度之内，1-9月业绩符合预期。

　　基本每股收益下滑缘于上市后的股本摊薄 1-9月公司基本每股收益0.53元，同比下降-22.49%。EPS下降的原因是公司于2011年11月11日上市后的股本摊薄，而上市募投项目尚未建成，未能贡献收入和利润。

　　毛利率同比下滑，但环比小幅上升 1-9月公司毛利润率为19.65%，相比中报上升0.25个百分点，但与去年同期相比下降了1.73个百分点。因为国内外经济形势恶化，竞争激烈，公司特种锅炉毛利润率在2012年出现一定程度下滑，但公司通过不断的技术研发和升级，特种锅炉毛利润率有望在下半年逐步回升。

　　垃圾发电业务力推未来三年增长，四季度或将带来惊喜 华西能源以合资公司能投华西为平台，在四川省内投建垃圾发电站，可以充分发挥四川省能投集团在资金、管理和资源等方面的优势和华西能源在生物质发电领域的技术研发、装备制造、工程建设优势，预计能投华西有望在“十二五”内获得省内十多个垃圾发电站投资和运营项目。同时，华西能源将参与招标，力争为合资公司提供垃圾锅炉和EPC工程总包。看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势，以及其“设备制造+工程总成包+电厂运营”的商业模式，垃圾发电环保业务有望在未来三年力推公司业绩增长。公司预计2012全年净利润变动幅度在0%-30%。如果自贡垃圾发电项目建设进度顺利，预计工程总包EPC将在四季度开始贡献利润，或将带来四季度业绩惊喜。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级 预计公司2012-2014年EPS分别为0.72元(+0.04)、0.95元(+0.06)、1.24元(+0.18)。看好垃圾发电业务对公司业绩和估值的双重提升，维持“买入”评级。