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安青松:良好的公司治理是资本市场价值投资源泉

加入日期:2012-11-17 15:14:52

  中国上市公司协会秘书长安青松在16日召开的第八届中国证券市场年会上表示,新型的公司治理是公司利益相关者权利、义务和责任的均衡分配体系,在强调权益公平、机会公平、规则公平的同时,更加注重机制效率,注重焕发公司活力。因此,公司治理的目标是有效解决代理问题,关注降低代理成本,促进公司可持续发展。在提高上市公司质量的系统工程中,公司治理处于中心环节,良好的公司治理不仅是上市公司健康发展的重要保障,更是资本市场稳定发展的重要基石,是资本市场价值投资的源泉。

  安青松介绍,我国上市公司由于发展的内外部机制发生了深刻变化,从而具备了先进的治理优势和优越的发展环境。在新型治理机制下,经过22年的持续发展,上市公司的规模、结构、质量、效益不断改善,成为推动企业改革和经济增长的中坚力量,在提高经济运行质量,加快转变发展方式方面发挥着中流砥柱的作用。

  截至2011年12月底,我国境内上市公司达到2342家,总资产102.89万亿元,营业收入23.32万亿元,占GDP的49%,利润总额2.61万亿元,占规模以上工业企业利润总额的48%,上市公司缴纳的所得税占全国企业所得税的34%。

  截至2012年6月底,我国股市共计实现融资4.8万亿元,最近4年公司信用类债券年均新发1.57万亿元;最近6年(2006年至2011年)上市公司实施行业整合类重大资产重组,累计交易金额约7570亿元。资本市场加速了经济资源向优质企业集中,促进了信息化与工业化的融合,有力推动产业结构加快调整和升级的步伐。

  “在新型治理机制下,我国上市公司初步形成透明、持续、稳定分红机制,逐步形成公平分享经济增长成果的社会分配机制。”安青松表示。他介绍,统计资料显示,上市公司分红金额由2007年的2747亿元增加至2011年的5983亿元,年平均增长率为22%,利润分配率基本保持在30%-40%的水平。截至2011年,我国境内上市公司连续5年以上进行现金分红的公司为727家,占全部上市公司的35%;沪深两市共用206家上市公司累计现金分红金额超过融资额(含首发)。2012年上半年的上市公司年化实际支付股息率的整体水平由上一年度的1.82%提升至3.72%,增加了1.5倍,高出同期一年期银行利率0.72百分点。

  2011年,我国境内上市公司的分红家数占比为76%,分红净利润占比为31%,明显高于新兴市场和欧美成熟市场的平均水平。2011年我国境内上市公司实际支付股息率平均水平为1.82%,与规模相近的美国、英国等市场相比大致持平。如以2012年上半年3.72%的年化股息率进行比较,我国境内上市公司的股息率在全球主要市场中位居前列。

  “在新型治理机制下,上市公司与资本市场形成良性互动。上市公司在资本市场获得经济增长‘源头活水’的同时,形成了公平的社会分配机制,保障了上市公司科学发展、可持续发展的趋势。”安青松说。

  与此同时,安青松认为,公司的独立法人人格属性,决定了公司的生命力在于公司自治。从公司实践看,公司治理是公司自治的重要机制,因此,应当具有自觉性、自发性和主动性。中国上市公司治理的形成,与国有企业改制上市、家族企业公众化有着密切的联系,改制上市要求建立“新三会”并公开运作情况,其优点是整齐划一,规定公司治理的监管底线,不足之处是上市公司治理缺乏自觉性、自发性和主动性,上市公司高级管理人员对公司治理缺乏深刻认识,割裂了公司治理与公司经营的相关关系,割裂了公司治理与投资者信心的本源关系,造成上市公司治理出现“形似神不似”现象。

  从公司治理的国际经验看,世界各国公司治理大致都经历了理论探讨、制度设计、实践检验、倡导最佳实践的发展过程。尤其是当市场出现问题的时,反思、总结公司治理的有效性问题,倡导公司治理最佳做法,往往成为改善投资者关系,提振投资者信心的重要工作。国际经验表明,公司治理没有统一的模式,也没有放之四海皆准的标准,只有上市公司切身感受“管用”,才会在公司自治中自觉运用公司治理。


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