英大基金等主动“买套”已浮亏近25%

新快报讯 大有能源(600403)不久前成功以20.84元/股的价格定向增发3.6亿股，共募集资金75.39亿元，购买控股股东义煤集团及其子公司义海能源持有的煤炭类业务股权。值得一提的是，实施增发时，大有能源的市价已低于定增价约3元，但英大基金等机构仍参与了增发。至昨日收盘，大有能源的股价更已跌至15.74元，即参与增发者每股已浮亏5.1元，浮亏近25%。

有资深信托人士昨日微博爆料称，机构之所以敢于主动“买套”，是源于该股控股股东义煤集团给出了收益承诺。对此说法，大有能源不予置评。

溢价逾八成收购股东资产

大有能源称，此次增发为了“履行重大资产重组承诺，减少同业竞争，最终实现义煤集团下属煤炭资产的整体上市”，收购义煤集团持有的阳光矿业、铁生沟煤业100%股权和豫新煤业49%股权以及义海能源持有的天峻义海100%股权。

上述注入资产的账面值为43.58亿元，评估值78.73亿元，较其账面溢价高达35.15亿元，溢价率高达80.64%。若以43.58亿元的账面值收购，则该部分资产仅值12.11元/股，比昨日收盘价还低近三成。

据公告，此次增发约有57亿元资金用于收购天峻义海100%股权，天峻义海2012年力争实现3.98亿元的净利润。按这一净利润计算，收购的PE接近15倍，而截至昨日收盘，中国神华的动态市盈率仅为8.9倍；截至11月15日煤炭采选业(巨潮发布)的滚动市盈率也只有11.03倍。

新快报记者还注意到，在上述四块注入资产中，阳光煤矿尚未正式投产，而铁生沟煤矿也因2011年全年净利润仅为-738.31万元。

即使是其中盈利能力最强的资产天峻义海的盈利空间也有疑问。资料显示，天峻义海2012年的净利润力争实现3.98亿元，综合售价达593.6元/吨，按目前相关主管部门已核定的生产经营能力120万吨/年生产，那么，今年营业收入可达7.12亿元，净利润率高达55.89%，吨煤净利润达331.76元/吨。而在593.6元/吨的综合售价扣除单位销售成本204元后，显然难以承载331.76元/吨之高的吨煤净利润。

英大基金等主动买套

其实，本次增发价20.84元已比原定的21.54元有所调低，如果按原来的价格，参与本次增发的机构亏损将更为惨重。资料显示，包括成立不久在内的英大基金等8家机构参与了此次增发。

公开资料显示，英大基金今年6月5日获得中国证监会同意设立的批复，于8月28日正式揭牌。目前，英大基金尚无公募基金产品销售。

据大有能源公告，英大基金是通过五矿信托发行的金牛1号定增投资集合资金信托计划参与其定增的。其他几只参与增发的基金也是通过信托平台介入的。截至昨日收盘，英大基金已浮亏2.41亿元，8家参与定增机构合计浮亏更高达18.45亿元。

有资深信托人士昨日微博爆料称，大有能源高价增发成功的关键是其控股股东给机构承诺约8%的收益，投资人全部的保障就是上市公司大股东的承诺，按70多亿元的融资规模算，光收益(利息)就要付近6亿元，还不包括信托和银行的渠道费用。新快报记者查询相关信托资讯网站，发现多数股权类信托产品的约定收益率在9%以上。显然，该爆料并非空穴来风。

不过，大有能源方面在接受记者电话采访时对此不予置评。

而对大有能源的控股股东而言，增发资产较账面溢价31.81亿元，扣除上述约6亿元的承诺收益，其仍大赚。