据媒体报道，现在香港市场人民币非常短缺，如果你向香港街头的地下钱庄购买数十万元人民币现钞，店家通常会告诉你：没有货。与此同时，在香港的银行里出售的人民币ETF基金和RQIFF(人民币合格境外机构投资者)相关产品规模今年以来已经增加了30%。如果结合半年来人民币兑美元汇率连续涨停的事实，就很好理解香港市场人民币短缺的事实了，因为港币是挂在美元之上的，除非人民币与美元汇率达成均衡状态，否则香港市场的人民币是一直短缺的。

　　如果再对照一下中国银行系统的外汇占款增长情况，其中意味就更深远了：截至2012年10月末，我国金融机构外汇占款达257923.87亿元，较9月末增加216.25亿元，这是继9月外汇占款增加1306.79亿元之后，连续第二个月增加，但增幅明显缩窄，仅相当于9月份的六分之一。据此前报道，截至9月末央行外汇占款为235297.01亿元，较8月份增加20.38亿，这与9月份1300多亿元的全口径外汇占款增量形成明显反差。由此推算，在9月全口径外汇占款中，央行占比不到2%。这预示什么？这预示中国央行压根就没干预汇市行情，人民币汇率走势一旦失去有形之手干预，立即出现井喷。后面的情势就很容易推测出来了：外汇占款今后不再是中国流动性泛滥的根源。

　　近十年来，人民币汇率被长期有意低估的结果，就是中国外贸出口常年维持在20%以上增速，外贸顺差多年居高不下导致中国外储持续高增长。央行在吸纳巨额外汇以维持汇率稳定的同时，要向市场释放天量的基础货币。央行为防止恶性通胀，不得不采取发行央票，以及上调准备金率的办法，回笼基础货币。但无论中国央行怎么努力，基础货币的回笼速度都赶不上基础货币的膨胀程度，这就是近十年来中国流动性泛滥的根源所在，也是楼市、股市泡沫乃至通胀的根源所在。因此观察中国流动性泛滥的压力，直接观察外汇占款的膨胀速度即可。

　　但到了2012年，中国决策层决定完成利率、汇率市场化目标。而周小川在人民银行厅局级领导干部十八大精神学习班做专题讲座时，对十八大报告关于金融体制改革中“稳步推进利率和汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换”进行解读。他表示，资本项目可兑换，是我国对外开放、实现社会主义市场经济不可缺少的重要内容，要根据实际情况、利弊取舍，逐步实现资本项目可兑换。

　　这预示无论决策层与管理层，都在金融开放问题上无论原则还是技术细节都达成共识。既然如此，那么人民币汇率稳定目标就要被放弃，这是近期人民币汇率飙升的大背景，也是人民币升值趋势短期内不会结束的原因。所以近期香港市场人民币短缺将会持续很长一段时间，而外汇占款今后不断增势放缓，甚至有可能出现负增长局面，让市场误认为“资金外逃”甚至舆论现在就有这样的解读。但实际上，这不过是形势发生变化，持续十年的中国流动性泛滥根源已经被切断了。（证券市场周刊供稿）