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自11月中旬定向增发后，中恒电气（002364.SZ）股价大幅跳水，半个多月的时间里跌幅超过两成。近期随着大盘的反弹，公司股价开始强势回升。12月21日，报收14.78元，近3周累计涨幅27.19%。在接下去的一段时间里，公司将会有哪些投资看点？ 宏源证券分析师赵曦对第一财经（微博)日报《财商》记者表示：“如果明年4G牌照发放，对于中恒电气来说可能是个业绩超预期的机会。”公开资料显示，中恒电气主业专注于电力电子领域，致力于为通信网络、电网、电厂、铁路、城市轨道交通、采矿、冶金、化工等提供高频开关电源技术产品、解决方案与系统集成高新技术。半年报显示，公司通信行业业务收入为1亿元，占营业总收入比重为69.93%；电力行业收入0.42亿元，收入占比为29.37%。分产品看，通信电源系统仍是业绩主力，收入0.95亿元。赵曦介绍，中移动是公司通信电源系统业务的最大客户，目前其TD-SCDMA网络的6期正在建设阶段，将带动公司今年四季度至明年一季度该业务增速恢复。而中国移动明年即将展开4G网络建设，到明年年底将建成20万个基站，其带来的电源系统需求增速巨大。“公司在高压直流电源方面具有相对优势，从中国电信的试用反馈看，性能比较稳定。如果明年运营商大规模建设基站，则这块业务有望大规模放量。”赵曦认为，公司主业一直在通信电源领域，与动力源（600405.SH）、艾默生电气（EMR.N）和台达（1309.TW）在通信电源方面四分天下有其一，行业地位稳固。平安证券也称，目前中国电信正在加速高压直流电源的推广，而移动和联通公司未来也有可能会采用，并且随着今后4G网络的建设，高压直流电源可能迎来快速发展机遇。除了通信运营商之外，IT互联网公司等也有可能会在其数据机房中采用高压直流电源。公司是国内最早推动此产品商业化的企业，未来有望在快速爆发的市场中最先受益。此外，今年三季度，中恒电气完成了对中恒博瑞的收购事宜，来自中恒博瑞的业绩贡献也将成为公司今后的盈利看点。资料显示，中恒博瑞在继电保护整定计算领域占70%左右的市场份额，在电力软件行业具备较强实力，之后将在电力系统包括智能充换电站等领域发挥效力。从三季报的数据看，中恒博瑞的业绩促进作用已逐步发力。中恒电气前三季度实现收入2.17亿元，同比增长9%；实现净利润0.32亿元，同比增长1.49%。公司预计由于合并中恒博瑞报表，全年将实现净利润7035 万~7950万元，同比增长 30%~50%。赵曦认为，和中恒博瑞的协同效应将是公司一个持续的看点，而公司未来主要看通信行业景气复苏带来的通信电源系统业绩释放机会。不管行业有怎样的恢复水平，公司都应该不会少于行业的恢复幅度。目前，中恒电气动态市盈率为35倍左右。对于这样的估值水平，赵曦称，由于行业内并不具有可比公司，中恒电气在通信电源领域可算一家独大，如果明年通信行业建设加速，那么业绩可能获得超预期增长。值得注意的是，虽然三季度公司业绩实现小幅增长，但公司今年应摊销的股权激励费用828.33万元，将全部在第四季度摊销。风险提示通信领域投资低于预期；限售股解禁；行业竞争加剧。
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