2011年干旱为公司带来难得的弹性。预计2014年公司产能将增长30%以上。目前公司大规模资本支出已接近尾声，财务费用压力长期趋缓；同时，公司所属集团旗下庞大的优质水电资产有望在“十二五”期间注入。

公司业绩与电站所在流域来水情况相关度高，与宏观经济的相关性很小，在2011年百年一遇的干旱和2012年宏观经济增速明显放缓的背景下，公司投资价值显著。预计2011年、2012年每股收益为-0.4元和1.18元，维持“强烈推荐”评级。

(东兴证券)