虽然最近资本市场的消息面上利好不断，政策上也频吹暖风，不过总体上我们还是看得比较谨慎。一个是房地产问题，温总理在两会之后的记者招待会上也明确表示“目前房价还远远没有到合理水平”，因此针对房地产的调控政策基本上是没有放松的可能，而目前房价的下行，这也为持续看空中国房地产的外资机构提供了更充足的理由。第二个是关于热钱的问题。大摩的一个经济学家前两天发文称现在已经不用讨论中国经济是“软着陆”还是“硬着陆”，中国经济已经是处于“硬着陆”的过程中，这其实也代表了相当一部分的外资机构对中国市场的看法，因此我们可以看到热钱持续的流出，再加上最近一段时间人民币的疲软，热钱流出的迹象丝毫没有减缓。热钱从资本市场的退出，一方面是对人民币资产构成压力，另一方方面是对冲掉了降存准率所释放的流动性，对A股市场的影响我们也不能掉以轻心。而关于中国经济，我们从最近公布的工业增加值增速，特别是重工业投资增速、全社会零售总额增幅以及进出口的数据可以看出明显的疲态。而即将公布的一季报，对市场来说依然是一个较大的不确定性。盘面上，最近我们也可以看到，带防守性质的消费、医药等板块走强，这也说明了市场对后市偏谨慎的心态。从技术上看，今天缩量收阳，下跌中继意味较重。大的形态上，目前一个大的M头基本上是已经确立，接下来调整幅度谁也说不准，是新一轮调整的开始，还是上升途中的调整，我们认为至少还需要一到两周的时间来确认。目前还是建议投资者持币观望，可以小仓位捕捉盘中超跌反弹的机会，重仓投资者逢反弹减仓。