承接前一周的强势上涨，本周一股指再创新高，并一度回补去年11月18日的向下跳空缺口，但中国石油、中国石化快速拉抬立即迎来一轮恐慌抛售，致使股指大幅走低，收出一根带有长上影的十字星，并出现本轮行情启动以来的最大成交量，从而暂时中止了多头的连续进攻。此后的3个交易日，股指延续调整。虽周五大盘强劲上扬，重拾升势，但成交量在快速萎缩后，并没有明显的增长。我们认为，近期A股成交量的快速萎缩虽然可以解释为空头力量并不连续，也并不强大，但同时也可解释为多头上攻意愿快速减弱，机构信心不足。

　　从板块表现看，本周最为抢眼的依然是房地产板块。本周前半段，对股指贡献最大的房地产板块未能延续强势，原因之一是受“金融系统要认真执行稳健货币政策”和“地方楼市微调新政均被叫停”的影响；其二是大部分地产股已经回到上证指数2530点时的价位水平，技术上有调整要求。

　　然而，在住建部重申调控绝不会放松的情况下，房地产板块周五反而意外大涨，从而带动股指强劲上扬。从技术上看，房地产板块的意外上涨多为短线超跌过后的反弹，有的个股虽然创出了新高，但也不排除是为了拉高出货。因为这毕竟与基本面不相吻合，投资者对此需要有所警惕。除房地产板块外，本周有色、煤炭板块的作为不大，多数个股涨幅有限，上升动力明显不足。而银行、保险板块的低估值与稳健优势也仍未能吸引到更多资金的关注。

　　在大盘蓝筹股似乎仍不太受宠的情况下，本周大部分时间里市场仍不时围绕着概念股进行炒作，导致热点频繁切换，普通投资者难以适从。水利建设、农林牧渔、信息技术、稀有金属等板块相继有所表现，但都无明显持续性。尽管近期管理层一再倡导投资蓝筹股而不主张炒概念，但市场仍然沿袭着以前的风格，这或许与市场总体的资金面不宽裕，仍依靠存量资金主导行情有关。

　　我们认为，一个缺乏强劲上升意愿和动力的市场终将难以维持既有的趋势。而就上证指数而言，在去年11月18日形成的下跳缺口(2450点一线)上方，客观上存在着庞大的套牢盘压力，加上市场已经累积了较多获利盘，因此消化起来的难度较大，消化方式也有可能不再是前期那种看涨不涨、看跌不跌的横向震荡。从套牢压力看，去年10月28日至11月17日间为期15个交易日的“岛形”区域累积了超过1.3万亿元的成交额；而从获利盘看，自1月6日低点以来，沪深两市涨幅在20%以上的个股已经超过半数，调整要求较强。

　　另外，股指期货主力近日连续加码空单，令净空单数量持续攀升，透露出其对后市的谨慎看法。而从美元指数看，由于美国经济数据连续利好，美联储未再提及第三轮量化宽松，致使美元强势反弹。美元指数日线一旦确认底部背离，周线图上升通道就将继续保持，从而对资产价格特别是大宗商品价格构成抑制。而从近年A股与美元走势的关系来看，呈现一定的负相关性。总之，我们认为，目前大盘正处于高风险的微妙关头。

　　从后市来看，股指不排除以缩量方式创出新高，从而构成分时图上的量价顶背离。若如此，随后的调整幅度会较大，过程也会较为剧烈。即便是在中期向好大方向下，投资者对本次调整也不可不防。

　　事实上，即便股指随后能够继续上涨，上证指数能够向上成功收复2530点，其空间客观上也十分有限。因为市场在显著高点一般都会发生相应级别的调整。所以，投资者在短期操作上，可以顺势持股，但也要居安思危，在仓位管理上做出必要控制。