□金证券记者 江芬芬

昨日，昊华能源交出了一份堪称靓丽的年报，2011年净利增长近五成。不过漂亮的数据下却暗藏隐忧，公司业绩大增主要受益煤价大涨，但2012年国际焦煤现货价较2011年高点下跌逾四成，尽管目前公司烧结煤出口价格未定，但公司证券部人士向《金证券》记者透露，“应该会有所下滑。”

此外，直至2015年，公司产能增量平稳，这也让“以量补价”的市场预期落空。

烧结煤出口价铁定下滑

2011年年报显示，昊华能源实现营业总收入69.51亿元，同比增长71.74%；实现归属于上市公司股东的净利润13.02亿元，同比增长49.20%。公司拟向全体股东每10股送2股，派发现金红利3.5元（含税）。

不过，公司这一成绩单并未引起市场喝彩，当日在个股普涨的情况之下，股价仅上扬2.13%，收报19.64元。

据了解，作为国内最大的无烟煤出口企业，昊华能源2011年无烟煤出口量为200万吨，其中近四成销往日本和韩国，且采用年度长协价，每年4月1日开始计算财年。

受益去年一季度国际煤价大涨，公司最终确定的出口合同煤价为230美元/吨，全年综合售价同比上涨36.3%。

平安证券研究员张顺透露，“公司2011年业绩增长受益出口煤价大涨，但随着国际炼焦煤价的普遍回调，盈利能力较好的出口业务面临价格下行风险，预计公司出口煤价将同比下降15%左右。”

《金证券》获悉，2012年一季度国际主焦煤现货价较2011年高点下跌逾四成，目前仅为206美元/吨。

“烧结煤较主焦煤略差，按照常理，出口价格可能面临压力较大，取决于公司4月初的年度价格谈判情况。”招商证券一研究员表示。

昨日，公司证券部人士向《金证券》记者透露，“具体出口价格要过半个月才能出来，应该会有所下滑。”

2015年公司产量平稳

价格下滑，煤炭企业通常以量补价，但从目前来看，昊华能源这条路也走不通。

近期，上述招商研究员曾赴昊华能源调研，公司高管介绍，“本部产量基本上没有增长，维持在500万吨左右。本部的吨煤净利较高，大约260元/吨。后面增加的产量吨煤净利远远低于本部的盈利，也就是业绩的增长将远远低于产量的增长，未来煤炭增量部分4吨煤大约才能抵得上本部1吨煤的盈利。”

设计产能600万吨的高家梁煤矿，成为公司短期产量增长点。该煤矿由于煤炭泥化现象严重，入洗过程产生煤泥量大，洗精煤仅占销量40%左右。

2011年高家梁煤矿实现原煤产量377万吨，其中平均吨煤成本125元/吨，平均综合售价为220元/吨，吨煤净利仅35元/吨。

“2012年高家梁煤矿产能增量不大，由377吨提升为500万吨。盈利难以有实质性改善，预计吨煤净利仍维持在40-50元/吨左右的水平。”公司高管称。

此外，设计产能600万吨的红庆梁煤矿2012年开工，2015年投产。预计2015年达产200万吨，2016年达产600万吨，“煤质比高家梁略好点。”

至于与京东方合作的煤矿，公司预计2013年开工，设计产能800万吨，预计2016年投产，吨煤净利80-100元/吨。公司方面介绍，“该煤矿昊华能源仅拥有20%的权益，预计会在建设过程中增资，回购国资公司代持的60%权益，最后是控股，最终该煤矿总储量将是10亿吨。”

“也就是说，2015年之后公司产能才会增长提速，此前都将是平淡期。”该研究员补充。

(金陵晚报)