受隔夜美股及欧洲股市一片大涨的影响，昨日上证综指开盘2341.14 点，最高 2383.64 点，最低 2337.86 点，收报 2380.85 点，上涨45.86 点，涨幅 1.96%，成交 931.23亿；深证成指开盘 9888.05 点，最高10082.82 点，最低 9842.07 点，收报 10069.53点，上涨 229.61点，涨幅2.33%，成交 829.79 亿。

　　从中期看，中国经济依然处于“衰退后期”，但政策托底将平滑经济下滑的速率，却不会改变经济下滑的趋势。3 月在政府对经济调控维稳的基调下，政策微调带来经济增长的短期改善。一方面表明政策调控的有效性，政府有能力保证经济缓慢调整，另一方面反映出在经济下滑过程中，在诸多因素干扰下，经济会呈现出波动性下滑，但中期趋势不改。

　　经济增长方式的确定性调整决定了此轮经济中长期见底的时间会大大超出市场预期，由于经济调整幅度的趋缓及中途的反复，博弈、平衡的最佳选择是时间换空间。目前市场对下半年通胀较为担忧，如果如同市场一致性预期，经济二季度见底，通胀压力将更大。笔者更愿意相信全年经济L型的判断，下半年通胀压力也会较小。

　　当前政策是否出手成为市场关注的焦点，维稳是目前政策微调的主要原因，2 、3 月新开工数据明显弱于往年，为保证经济的平稳调整，政策微调是必然选择。但从中期来看，政府对经济下降的承受能力已经显著增强，鉴于人口红利趋于结束，刘易斯拐点的出现，此轮经济调整中影响政策的主要关注点失业与社会稳定并未出现明显恶化，政府没有通过政策强行扭转经济的动机。在经历了四万亿投资强行拉动经济后面临的高通胀、经济下滑的经验教训后，未来政策出台会更加谨慎。

　　政策微调必将带来市场反弹，政策底、估值底我们已经看到，或许市场底也已经出现，但决定市场中长期趋势的核心仍是经济与盈利，未来，市场关注点将重新回归经济基本面。在中长期经济底部和盈利拐点尚未确认前，我们对市场依然要保持敬畏，不要盲目乐观，2450 或许是短期反弹的获利了结点位。