数十家公司业绩下滑

　　三特索道（002159）预计2012年上半年首度亏损，公司称营业成本、管理费用、财务费用在今年前6个月将会增幅较大。这是由于2011年7月以后开业或并表的子公司增加以及人力成本普遍上升导致营业成本和管理费用增大；债务融资规模持续增加，导致财务费用增大。

　　嘉应制药（002198）发布的中报预告显示，预计2012年1至6月净利润亏损164万元至409万元。公司解释称，公司为开拓市场，促进销售增长，加大广告宣传力度，营业费用增加；同时原材料、人员工资及福利费、折旧费用等营业成本增加，导致净利润下降。

　　仅从目前已经披露中报预告的846家公司来看，将“三费”作为净利润下滑、亏损理由的公司达到超过了45家公司。

　　“费用成本增长引发盈利下降，可以作为理由，但是这表明一家上市公司控制成本的能力太差。”大同证券策略分析师刘云峰昨日向《大众证券报》表示，管理费是反映行政管理支出的期间费用，如管理费用占营业收入的比重越低，代表公司的费用控制能力越优秀，行政管理的效率越高，否则相反。

　　寻找开源节流好公司

　　“如果一家公司每获得100元钱的营业收入，需要20元钱的管理费用，而同处一个行业中的公司仅需要10元钱的管理费用，那只能说明这家公司的组织与管理的效率是跑输于同行业的其他公司。”德勤会计事务所某注册会计师昨日向记者表示。

　　上述业内人士分析，一些企业管理者将企业资金用于个人及家庭消费，并将这些支出全部列入了企业的管理费用中，既实现了假公济私，又给企业减少了部分税收。有的则为了虚增或调节利润，可能选择应收账款坏账准备以及存货跌价准备来进行调节，从而通过管理费用来干预盈利，达到粉饰利润或平滑利润的目的。

　　刘云峰进一步表示，对于投资者来讲，同样可以从“三费”的角度出发可以寻找到一些治理更完美的公司；盈利下滑，管理费用不减反增的个股应谨慎；主营收入增长，净利润稳步增加，但是管理费用并不因此大幅飙升的个股值得去好好挖掘其中的机会，符合这些条件的公司是开源节流的好公司。

　　据上市公司2011年年报显示，将近2400家公司中，仅有364家公司的2011年全年管理费用降低，能够保持主营与净利增长并且能管理费不增加的公司则少之又少。如万邦达（300055）、普邦园林（002663）、史丹利（002588）、伊力特（600197）均是管理费占营收比例在下降，但是盈利还在增强的个股。