支持评级的主要因素

　　多个新煤矿的贡献推动产量快速增长，2011-14年商品煤产量的年均复合增长率为10%。

　　当前的预测未包含未来煤化工项目的贡献。

　　母公司资产的潜在收购。

　　H股估值具备吸引力。

　　评级面临的主要风险

　　煤价暴跌。

　　新项目延迟。

　　我们将H股目标价由9.80港币上调至11.43港币，仍对应12倍2012年预期盈利。

　　A股方面，我们亦将目标价由8.83人民币上调至10.09人民币，仍对应14倍2012年预期盈利。