这次退市制度的建立，其意图十分明确，就是要将垃圾公司从资本市场扫地出门，实现资本市场正常的新陈代谢，从而推动A股市场健康、有序地发展。

　　从创业板和主板的退市制度(方案)来看，三类公司将成为退市制度的最大“牺牲品”：一类是净资产为负数的公司；另一类是年营业收入低于1000万元的公司；还有一类就是存在造假、管理不规范而有可能多次受到交易所谴责的公司(深市)。

　　迄今A股共有特别处理类股票153只，按照新的退市方案，两市共有40余只ST公司将触及退市新规。

　　以净资产为负数为统计口径，据统计显示，在已披露2011年年报的2381家上市公司中，2009至2011年连续三年净资产值为负值的ST公司已多达31家(见表一)；2010年至2011年连续二年净资产值为负值的ST公司为6家(见表二)。这37家公司，已经到了退市边缘。

　　*、*、、*ST炎黄、*、*六家公司，不但连续三年净资产为负值，且连续四年年营收都低于1000万元，两个指标都触及退市条件。如果短期内重组及经营状况没有大的改观，这6家公司将很有可能成为退市新政后的首批退市者。

　　新政影响：遏制壳资源炒作 蓝筹行情可期

　　在退市新政出台之前，炒作“壳”资源，已经成了A股市场的一道独特“风景”。最牛基金经理王亚伟更是以押宝“重组”的高成功率而著称，影星陈好和央视主持人张羽，也通过潜伏，三年获得10倍收益(两人总获利近5000万)，一时间成为股民谈论的焦点话题。然而，在“壳”资源炒作中，滋生了大量的幕后交易，就连王亚伟都一直受到业界的质疑。

　　退市新政的出台，有望改变市场不合理的预期，减少对绩差股、垃圾股的炒作，减少对壳资源的错误定价。市场资金更多会配置到优质的上市公司去，提升市场资源配置的效率，从而引导价值投资成为资本市场的主旋律。

　　年初以来一直看好蓝筹股的李大霄就指出，退市制度将使得蓝筹股的投资价值显现，投资者要认真领会监管者的导向，在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，而绩差股的价值回归过程将会相当漫长。“主板退市制度征求意见以出乎市场意料之外的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。”

　　首席策略分析师张刚也表示，“总体上来看，新的退市制度的出台在市场效果上必然会造成两极分化，业绩差的大家会担心触动快速退市程序，大家有这种顾虑所以抛售这类的股票，而资金可能就会流向那些业绩好的品种，所以两极分化将会是一个普遍性的特征。”

　　中欧国际工商学院教授黄明强调，退市新政最大的利好是可以遏制炒作极烂壳公司的行为。不过，黄明也提醒投资者，如果上市难的问题不解决，ST公司退市后，壳资源会更少，更稀缺，炒作就还会出现。

　　投资建议

　　规避退市地雷 重白马轻黑马

　　在创业板退市制度推出后的4月23日周一，ST板块集体暴跌，35只ST个股跌停；五一后，随着主板退市制度发布征求意见稿，表明管理层完善退市制度的决心。5月2日开市，ST概念板块再度暴跌，36只个股跌停。ST股在2007年以来一直受到市场的注目，多数ST股的价格已蕴含了重组的预期，即将建立的退市制度，令风险预期增大，股价走低不可避免。

　　记者随机采访了身边的几位股民，股民陈先生告诉记者，“我在股市里有30多万元资金，其中一半资金都投在ST股上。此前在ST股上赚了一些钱。但最近几个交易日，自己的ST股跌得很惨，上周三就将所有的ST股清仓了。我判断，整个ST板块的估值还要向下大幅调整，该割肉的时候就要果断割肉。”不过，更多的股民则表示，自己很少碰ST板块，因此，退市制度出不出台，并不会影响自己的投资思路。

　　浙商证券研究员杨惠忠指出，尽管根据退市新政，首家退市公司的出现最快还需两年，但市场影响已经出现。“ST板块业绩肯定是有问题的，我们此前不提倡投资者去关注ST个股，在新政出台之后，更是建议投资者尽量规避那些垃圾股，以防踩中’地雷’。”

　　注册投资顾问纪女士建议，新退市制度启动后，ST公司势必加速退市，习惯于ST炒作的股民需要改变操作，择机退出ST股票，以确保不受更大损失。

　　不过，正如中欧国际工商学院教授黄明所言，如果上市难的问题不解决，ST公司退市后，壳资源会更少，会更稀缺。因此，对于那些经验丰富的投资者来说，退市制度实施后，ST板块并非全无机会。“随着退市新政实施步伐的临近，ST公司中那些有着雄厚实力大股东背景的公司，会推动加速重组。投资者选择这样的ST个股提前潜伏，还是会得到丰厚的收益。”深圳某私募机构操盘手董先生告诉记者。在董先生看来，只要ST公司的大股东实力雄厚，且公司资产不是太差，这些ST公司的重组希望还是很大的，不能因为退市制度的出现，而将所有ST板块一棍子全打死。“非专业投资者建议还是远离ST板块；专职股民依然可以在ST板块淘金。”

　　以*ST盛润A为例，原本以印刷包装及物业经营与管理为主营业务，已被处以“退市风险警示”。资料显示，2009年~2011年期间，其主营业务收入仅仅为185.40万元、148.04万元和10.90万元。但*ST盛润A却得到了一汽集团的青睐。今年2月10日，*ST盛润A公布了重组方案，变身为汽车零部件公司，一汽集团成为*ST盛润A实际控制人。有了实力雄厚的一汽集团做大股东，*ST盛润A的前景一片乐观。

　　退市制度改革作为一个重大标志性事件，无疑将对投资者的投资理念产生深远影响，投资者必须改变炒小、炒差的投机习惯，逐步回归价值投资的投资理念。