民生证券

　　浙江盾安人工环境股份有限公司（盾安环境，002011）6月26日发布公告称，公司投资5亿元在山东省莱阳市富水路以西城区及整个经济技术开发区投资建设可再生能源供热站及配套管网，完成工程建设规模不小于500万平方米的建筑供暖及工业供气，其中一期将完成供 热面积150万平方米。

　　盾安环境是一家专业生产各种电制冷式中央空调主机和末端设备以及工业空调除尘和各种空调换热器的上市公司。2012年以来盾安环境在再生能源业务上的发展节奏有条不紊。2012年4月，公司公布首个以区域能源站为建设模式的订单，订单规模和质量的上佳再次验证了公司布局再生能源业务以来所体现的先发优势。本次订单布局河南，并综合利用多种热源，进一步深化了公司在再生能源业务开拓上的经验。我们认为，有步骤有节奏的释放再生能源订单是公司可持续发展的保证。

　　暂不考虑本河南项目，公司在手已有7个再生能源项目，2012年均有收入贡献。2011年，公司再生能源业务实现收入2.5亿元，2012年一季度再生能源收入约为3亿元。我们认为2012年公司再生能源业务收入将大增，预计今年公司再生能源业务收入至少达10亿元，预计将占公司当年总收入的16%。

　　同时我们还认为，随着整体实施面积的扩大，项目团队经验的丰富，公司在单个项目上运营效率也会提高。

　　投资建议：我们预计盾安环境全年配件业务仍将保持好于行业的水平。我们维持盈利预测，预计2012年-2014年每股收益分别为0.58元、0.99元与1.40元，对应当前股价市盈率为18倍、10倍与7倍。继续看好公司业务团队的积极进取姿态和执行能力。给予公司“强烈推荐”评级，目标价20元。