近期，天源迪科(300047.SZ)发布半年报，其上市之时的6个募投项目已全部完成进度，而效益却不足预期1/5。

　　令人不解的是，2012半年报中，天源迪科表示6个募投项目均达到预期效益，但这与实际数据相比存在出入。

　　同时，天源迪科上市之时，获得近5亿元的超募资金。 目前公司已用掉49，985.61万元超募资金的逾半数，但2012年上半年数据显示，其所投资或建立公司多数亏损。

　　募投项目效益不足预期1/5

　　天源迪科于2010年1月20日登陆深交所创业板，公司主营业务为电信、公安及其它行业应用软件产品的开发、生产和销售，计算机软、硬件系统集成，技术支持与服务。

　　招股书显示，天源迪科于2009年第二次临时股东大会便决定，公司上市后，募集资金中26，014.00万元将分2年投向融合计费系统项目、企业智能决策支持平台项目、客户关系管理系统项目等6个项目。天源迪科在招股书中同时作出收益预测，6个项目全部完成进度后，年均净利润合计将达8，161.20万元。

　　2012年，天源迪科上市2周年，6个募投项目也全面建设完成。

　　但2012年中报显示，公司6个募投项目仅实现1，511.77万元效益，仅完成投产后年目标的18.52%。

　　对此，天源迪科证代郑宇表示，公司募投项目的盈利预测是年均的，未来将呈现递增趋势。

　　有投资者表示，2012年已经过去半年了，天源迪科所完成预期效益不足1/5，在2012半年报中却表示达到预期效益，难有说服力。

　　投资或建立公司多亏损盲目扩张引质疑

　　就在募投项目尚未达到预期收益之际，天源迪科却未停止急速扩张的步伐。

　　资料显示，天源迪科上市之时公开发行2，700万股人民币普通股股票，发行价格为30元/股，获得发行募集资金净额为75，999.61万元。剔除募投的6大项目的额度后，公司获得了49，985.61万元的超募资金。

　　2010年7月19日，天源迪科使用3，570万元超募资金收购了广州市易杰数码科技有限公司(以下简称“广州易杰”)51%的股权，并于2011年6月24日以2171.77万元超募资金再次收购了该公司的19%股权，持股数共达70%。广州易杰2010年盈利904.17万元，2011年盈利1，877.82万元，2012年上半年盈利246.95万元。

　　2010年9月14日，天源迪科以319.17万元收购北京信邦安达科技有限公司(以下简称“北京信邦”)的25%股权，目前仍持有22.50%股权。北京信邦2010年度亏损56.29万元，2011年获得收益2.70万元，2012年上半年亏损66.95万元。

　　2010年11月9日，天源迪科成立合肥天源迪科信息技术有限公司(以下简称“合肥天源”)，注册资本12，000万元，迄今未投产。

　　2011年2月17日，天源迪科以1，200万元收购了深圳市汇巨信息技术有限公司(以下简称“深圳汇巨”)部分股权，并再次增资2，640万元，截至目前持有该公司40%的股权。天源迪科所收购的深圳汇巨，2009年亏损214.88万元，2010年1-9月亏损477.10万元。收购完成之后，深圳汇巨并未发生明显改观，2011年仅实现收益12.41万元，而2012年上半年亏损98.35万元。

　　2011年3月8日，天源迪科成立北京天源迪科信息技术有限公司(以下简称“北京天源”)，注册资本2，000万元，2011年亏损262.26万元，2012年上半年亏损273.06万元。

　　2011年3月10日，天源迪科收购了广州易星信息科技有限公司(以下简称“广州易星”)的51%股权，并于2012年6月20日收到该公司无偿转让的6.7%股权，持股数达57.70%。收购之前，广州易星2008年亏损126.86万元、2009年亏损63.51万元、2010年1-11月亏损282.85万元。收购之后，广州易星盈利能力也没有出现实质改善，2011年亏损171.68万元，2012年上半年亏损了70.88万元。

　　2011年9月2日，天源迪科以1，170万元收购了深圳市金华威数码科技有限公司(以下简称“深圳金华威”)45%的股权，并于2012年4月以290万元超募资金再次受让该公司原股东王磊持有的10%股权，持股数达55%。深圳金华威2011年为上市公司带来收益191.06万元，2012年上半年带来收益124.12万元。

　　天源迪科上市以来所投资的上述项目中，2012年上半年累计亏损了138.17万元。如果剔除附有收购条件的广州易星外，上述项目于2012年上半年年累计亏损67.29元万元。

　　而上述项目共投资了2.54亿元，据此可测算出投资收益率为-0.27%，远不及一年期的贷款利率6%。

　　有投资者表示，天源迪科上市以来急速扩张，已用掉49，985.61万元超募资金的逾半数，所投资或建立公司多数亏损，公司的投资能力及高管的管理水平值得怀疑。

　　对此，郑宇表示公司净利润的实现一般在下半年。但这显然难以说服投资者。

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　　作者：朱文达 (来源：中国资本证券网)