从大趋势看，上证指数自2009年8月以来进入熊市，至今已37个月。不过，在这三年时间里，市场实际上在以一种结构分化形式运行，不少股票走出脱离大市独立行情，这种结构性特征在今年尤为明显。无疑，那些能化解或规避影响指数走熊压力的个股，将成为市场中的强者。

　　大盘指数节节下行，源自四重压力。首先是经济增速放缓带来的上市公司业绩压力。其次是广义货币增速放缓带来的整体市场估值压力。第三是股市不断扩容带来的股票供给压力。不断有大量新股上市，不少老股抛出再融资方案，还有大小非减持，这三者对相关股票价格及股指形成直接压力。最后是做空工具使用带来的资金卖空压力。在做空机制引入A股市场前，资金必须靠做多赚钱，因此当市场持续下跌时，总会出现大家都不赚钱的“绝境”，于是资金制造反弹的意愿就颇为强烈，最终诞生所谓“吃饭行情”。如今股价上涨和下跌都有人赚钱，因此“绝境”不会出现，“否”无法“极”，“泰”也就“来”不了。

　　仔细分析可以看出，对个股来讲，除货币增速放缓带来的估值压力属系统性“不可抗力”外，其余三重压力都是“因股而异”，因此目前市场出现结构性行情也就不难理解了。

　　了解了这一点，投资者完全可在市场中发现可能成为强者品种的踪迹：能化解或规避业绩、供给和做空三重压力的个股，即业绩好、融资需求和解禁压力小并且非可做空赚钱的个股。

　　在这三个因素中，业绩是主导。业绩驱动型上涨可认为是资金被动买入股票的过程。在目前宏观经济增速放缓的大背景下，A股市场中大部分股票面临较严重的业绩压力，更加凸显业绩稳定的价值。从这一角度出发，两类个股值得关注，一是行业景气度受经济周期波动较小的，多为消费类股票，如食品、医药、酒类等；二是需求扩张、具有较好成长前景的，如环保、旅游、信息等。事实上，今年以来部分消费股和成长股持续跑赢指数，是市场对业绩主导投资这一逻辑的确认。

　　从股票供给角度看，有两个指标可为参考：一是股票全流通，二是现金充裕。

　　在股票全流通，尤其全流通时间较长情况下，大小非的减持压力相对较小。现金充裕公司再融资需求也较小。不过，需要指出的是，再融资不能一概而论，若募投项目前景看好，仍然值得投资者参与。相比之下，对于那些为补充流动资金而进行的融资，投资者需要谨慎对待。

　　至于是否存在资金卖空压力，则主要看是否属于沪深股市的融券标的或沪深300成份股。目前两市融券标的共有288只，其中包括深证100成份股和上证180成份股，以及8只ETF基金。沪深300成份股严格讲并不都是直接做空标的，但由于针对沪深300的指数期货存在，也会对这些股票形成卖空压力。总体看，做空机制的存在对上述股票的估值将形成长期压制，若投资者对基本面没有绝对把握，则小心谨慎为上。