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南都电源:通信地位提升 动力储能增长靓丽

加入日期:2012-9-19 16:45:13

  公司确定三大业务发展战略。11年,公司抓住行业环保整治机遇,积极实施外延并购发展战略,确定通信、储能、动力三大业务发展战略。

  通信用细分领域行业地位加强。12年上半年,公司通信产品营收7.63亿元,同比增幅39.65%,而上半年电信固定资产投资增速为3.79%,显示公司在通信领域行业地位进一步提升。海外市场成功进入土耳其三大运营商,且新产品高温电池市场拓展顺利,同时国内电信中标价格较上年平均增长10%,通信产品下半年业绩增长有保障。

  动力电池业绩增长靓丽储能市场空间大。上半年动力产品营收6.30亿元,营收占比达43.77%,主要是南都华宇并表所致;动力产品立足电动自行车优势同时,努力拓展至低速电动车与纯电动汽车领域。储能电池市场空间有望逐步打开,且增长潜力巨大。

  铅酸行业景气度与行业环保整治力度紧密相关。12年1-7月,我国铅酸电池产量9829万KVAh,同比增长24.73%,增长主要是部分公司抓住发展机遇产能大幅提升,同时与环保执行力度相关。铅酸行业产业集中度将逐步提升。

  盈利预测与投资建议:预测公司2012年、2013年每股收益分别为0.44元和0.59元,按9月17日12.71元收盘价计算,对应PE为28.85倍和21.45倍。目前估值相对行业水平较为合理,维持公司“增持”投资评级。

  风险提示:行业环保整顿执行不力;铅及上游原料价格大幅波动;经济下滑超预期;项目进展低于预期。