事件：

　　近日，海通证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准海通证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》(证监许可【2013】1643号)，核准海通证券投资基金托管资格。海通证券成为业内首家获得公募基金托管牌照的券商。

　　这也是继2012年10月，招商证券获准开展私募基金综合托管服务后，券商托管业务的进一步延伸。

　　事件点评

　　1、券商的基础金融功能有待恢复金融体系中，券商之所以日渐边缘化，其核心在于基础金融功能的缺失。主要表现在：

　　一、支付功能，主要表现为货币资金账户的逻辑功能，即日常会接触到的支付与转移支付功能、账户设定周期的结算清算职能、非金融支付条件下的保证金及类保证金凭证职能。第三方存管模式下，客户资金的支付功能受到很大限制。目前，已经有券商开始尝试证券账户的支付功能，但只是小范围试点，彻底推广仍需要制度支持。

　　二、托管功能，目前在证券交易的实际操作中，登记结算机构是客户证券的实际托管人，证券公司承担客户证券托管责任，但不享有客户证券的管理权与处分权，不能实质性的对证券账户维护发挥应有作用，这就导致了证券托管主体职责不对称，不利于创新业务的发展。因此，证券公司对场外金融产品的托管功能有待进一步明确，进而推进场外市场间接持有多级托管体系的发展。

　　三、交易功能，我国的场内和场外证券交易均以竞价交易为主，做市交易功能较弱，证券公司仅具有通道功能。我国目前在ETF 交易中开始引用做市制度，新三板市场也在积极研究做市制度，如果能够顺利推广，将有利于增强市场流动性并提高证券公司的盈利能力。

　　因此，恢复券商三大基础金融功能，可能会成为下一步证券行业改革创新的重点之一。

　　2、非银行金融机构开展托管业务的规定

　　2013年3月15日，中国证券监督管理委员会公告〔2013〕15号公布《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》。该《规定》共19条，自2013年6月1日起施行。根据该规定，券商申请基金托管业务，需要满足1、最近3个会计年度的年末净资产均不低于20亿元人民币；2、有专门的基金托管部门；3、基金托管部门的人员设置满足条件；4、具备安全保管基金财产、确保基金财产完成与独立的条件；5、具备完善的内部稽核监控制度和风控制度；6、最近3年内无重大违法违规记录。

　　根据该项规定，半数以上的证券公司都具备申请基金托管业务的硬性条件。目前，招商证券和国海证券已经获得私募基金综合托管服务牌照，海通证券获得公募基金托管业务牌照。

　　3、未来发展空间十分广阔

　　根据2013年中报统计，目前共有18家银行有公募基金托管资格，共托管基金资产2.3万亿，托管费用共计26亿元。截至2013年末，国内78家基金公司的公募资产规模净值预计达到3万亿元，推算公募基金托管机构可获得托管费用超过50亿元。

　　虽然公募基金选择托管行往往都会和代销渠道挂钩，银行庞大的客户群体和销售能力是券商机构所不能比拟的，短期来看，券商开展公募基金托管业务的竞争力不强。但我们认为，随着互联网金融业务的开展，大型券商也具有强大的客户群体与竞争实力，再加上金融集团化的优势，券商在托管业务上还是有着较大的发展空间。

　　另一方面，托管收入对于银行而言，利润贡献并不敏感，但对于券商来说，托管业务是证券公司机构客户的基础业务，更是券商基础功能的支柱之一，托管业务回归券商，更利于券商业务体系的完善与发展。长期来看，我们看好券商在创新政策支持下的结构性变革。

　　风险提示大盘走低有可能拖累券商走势