蓝宝石制造产业链。蓝宝石晶体材料生长产业链从上而下主要分为上游原材料(高纯氧化铝)制备厂商；设备制造厂商如单晶炉设备，掏、切、磨、抛设备及辅助设备，图形化设备等；中游是蓝宝石晶体、衬底等生产厂商；下游根据应用领域的不同，主要是LED芯片厂商、激光厂商、军工厂商等。

　　蓝宝石行业仍处于低谷期。2011年，随着蓝宝石行业扩产，行业产能过剩，行业企业的财务状况变差。2012年，蓝宝石生产企业的财务状况依然没有改善。2012年，多数全球重要蓝宝石生产企业的主营业务收入同比下降，其中京瓷同比增长7.5%，Rubicon下滑49.8%，蓝宝石技术下滑60.6%，5家台湾蓝宝石制造上市企业中，没有一家实现主营业务收入同比正增长。2012年，蓝宝石生产企业的净利润多呈现亏损的情况，Rubicon、GT先进和蓝宝石技术的净利润增速分别为-114.55%、-136.18%和-174.11%，5家台湾蓝宝石生产企业也全部亏损。2013年3季度，苹果手机占当季智能手机销量的12%，苹果等高端手机采用蓝宝石玻璃作为手机零部件将大大提升蓝宝石需求空间。

　　下游领域增长带动蓝宝石需求增长。根据高工LED的研究，2014、2015年，中国LED室内照明市场的产值规模增速将达到68%、43%；根据拓蹼的预测，自2010年起，全球氮化镓LED所用蓝宝石的需求量每年以20%以上的增速增长。根据IDC的预测，2013年全球智能手机将超过10亿只，到2017年全球智能手机将接近17亿只，未来四年仍有70%的成长空间。

　　投资建议。晶体生长是多种因素综合影响的过程，参数选择直接影响晶体的质量，具备单晶炉设计、工艺控制等能力有利于蓝宝石晶体良率提升和控制。我们建议关注单晶炉制造的天龙光电，建议关注具备单晶炉生产能力的蓝宝石生产企业晶盛机电、天通股份。

　　风险因素：LED产业通用照明市场需求不及预期；智能手机采用蓝宝石玻璃不及预期。