投资要点：

　　防静电/洁净室“一站式”解决方案供应商

　　公司是中高端市场防静电/洁净室产品研发、生产与销售，净化工程设备、施工维护，以及超净清洗服务的“一站式”系统解决方案供应商。公司注重研发，丰富的技术储备使公司有能力根据客户需求生产相应产品，对拓展客户群体大有帮助。公司构建以自身为核心的“推拉式”供应链体系，加快整个供应链的反应速度，降低综合成本。凭借“一站式”服务能力，公司充分挖掘客户需求潜力，以工程服务带动产品销售，以产品销售赢取工程服务及清洗服务，实现各项业务有机互动，三大主要业务耦合发展。2013 年1-9 月，公司实现营业收入8.69亿元，同比增长6.72%；实现净利润9379.79 万元，同比增长21.11%。

　　行业趋势：下游升级，集中度提升

　　随着现代社会和科技发展对半导体、光电子、生物制药等产业的要求提高，在产品生产过程中，对高洁净度厂房和日常耗品的需求不断增长，2013 年市场规模近千亿，预计未来几年行业保持约15%速度增长。下游行业中，受新版GMP认证影响的医药和消费电子等领域增速最快。国内相关行业金字塔式竞争格局基本成型，由于下游企业对技术水平高、服务良好的企业依赖性大，市场份额开始向一体化系统解决方案提供商集中。公司作为行业龙头，当前市场占有率尚不足2%，有较大提升空间。

　　增长逻辑：项目储备丰富，产业链延伸

　　1)公司在苏州、深圳两大生产基地基础上，投入5 亿元建设天津产业园项目，预计2014 年下半年开始投产，将形成辐射长三角、珠三角及环渤海湾地区庞大的生产和销售网络。2)公司完成对上海瀚广的收购，业务在生物制药、食品、科研等领域实现拓展。3)公司计划建设常州产业园，从事光电子及电子元器件功能材料生产，进军新材料领域，实现产业链延伸。4)民用产品销售势头强劲，未来将持续加大投入。

　　看好长期价值，给予推荐评级

　　公司定位于环境服务业，所处领域“大行业、小公司”特征明显。公司作为行业龙头，将受益下游产业、产品升级与行业集中度提升；产能释放和产业链延伸成为长期增长动力。预计公司13-15 年EPS 为0.34、0.46、0.66 元，对应当前股价市盈率为48、35、25 倍，给予公司“推荐”评级，目标价20 元。

　　风险提示：

　　1、公司新增产能未及时消化；2、市场竞争加剧导致产品价格和毛利率下滑。