市场回顾:市场普涨

9月份市场依然维持上涨趋势。上证综指和沪深300指数在9月份分别6.62%和4.82%;中小板指和创业板指分别上涨7.72%和8.17%。军工、国企改革、低价股有较大涨幅。

地产新政与地方债务管理办法将成为股市新的助燃剂

9月30日央行发布的《中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》鼓励银行支持个贷业务,对限贷放松、利率放松、融资开放等做了积极的鼓励:公开了限贷放松,更利于执行;诱导7折利率,加速MBS;支持开发商融资,推动REITs试点。此政策是延续地方限购松绑、开发商楼市降价、政府优惠补助之后又一重大利好,对唤起需求将会起一定的作用。同时,也将会增加银行融资渠道及改善银行融资质量。

10月2日国务院出台了《关于加强地方政府性债务管理的意见》决定:明确地方政府可适度举债并分清责任;对举债进行分类,在举债融资机制上规定地方政府举债采取政府债券方式;鼓励社会资本参与到公益性事业的投资运营中;妥善处理存量债务和在建项目后续融资;同时,对地方政府债务实行规模控制和预算管理,把地方政府债务分门别类纳入全口径预算管理。控制和化解地方政府性债务风险,完善配套设施等。我们认为,此意见是降低社会融资成本的又一有力措施,未来城投债可能将会出现分化、总体收益率下行可期。同时,也为社会资金的合理配置提供了保障。

经济与市场走势的关系

虽然近期宏观经济与A股走势出现了一定的背离,但我们认为这并非难以理解:中国GDP仍保持7%以上的高增长,企业利润增速保持在10%左右,这决定了中国宏观基本面并不像想象的那么糟糕。而A股市场经历了5年多的下跌,现在不仅拥有便宜的估值,对企业的预期也在底部区域,任何一点刺激性消息都将会成为上涨的触媒。同时,与前几年相比市场环境也发生了微妙的变化:理财产品收益率下滑、非标等产品的信用风险逐步上升;宏观调控定调“稳增长调结构”,短期效果虽不明显但持续性强;证券市场创新改革也在逐步落实。这些都提高了对A股市场投资的信心。我们认为长期来看股价走势一定以基本面为支撑,但中短期而言股价将是以围绕基本面波动而进行,目前市场对政策、估值的关注度超过了经济本身。

行业配置:继续看多市场,核心配置金融、地产、消费

总体而言,我们认为支持市场中期上涨的逻辑并未发生本质性改变。即,降低社会融资成本为市场上涨主要因素,央行房贷新政与政府负债管理政策将成为新的助燃剂。国企改革和沪港通是蓝筹估值提升的重要催化剂。

低估值、低价位形成重要安全边际。我们建议重点配置银行、房地产、消费,建议配置国企改革、大安全(能源、军工、软件)、农药化肥、汽车电子等主题。十大金股推荐:齐峰新材、丹甫股份、安徽水利、洲际油气、宁波银行、乐普医疗、格林美、华业地产、亚威股份和通鼎光电。