9月销量超预期。公司公布9月份销量为63642辆，同比微跌3.68%，环比劲增29.38%，超预期。其中皮卡销售9714辆，同比微跌5.06%，环比增长25.44%；SUV销售47200 辆，同比增长23.11%，环比增长22.93%；轿车销售672 辆，同比下跌61.58%，环比大增120.42%。

　　H2 销量超预期，完美组建“H2+H6”双明星车型。H2 自今年 7 月上市以来月销量分别达到 1260 辆、 3859 辆和 8288 辆，进入主流畅销SUV 车型阵营。我们预计 H2 在 10 月的销量有望突破 10000 辆大关。H2 与 H6 一起构成公司的完美“双明星”车型时代，将力保公司未来中长期销量和盈利的良好增长。

　　H6 销量继续突破，可提供足够的“安全垫”。自 9 月 18 日哈弗 H6 1.5T 升级版车型官方降价 6000 元以来，其销量再创造历史新高，9月达到 27741 辆。我们预计随着时间的推移，H6 单一车型销量有望进一步爬升，至年底其月销量突破 30000 辆应是大概率事件。销量的屡创新高完全可以抵消因降价带来的盈利水平下降的负面影响，为公司提供足够的“安全垫”。

　　H1、 H9 和 H8 等新车型上市将进一步提升公司业绩。H1、 H9 将于年内上市，H8 将于明年 1 月上市，新车型将进一步提升公司业绩。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 38.90 元。我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 22.5%、31.5%、18.5%，净利润增速分别为 17.6%、22.5%、12.2%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 38.90 元，相当于 2015 年 10 倍的动态市盈率。

　　风险提示：国内经济下滑超预期。