三季报预告情况

　　公司于2014 年10 月14 日中午公布了三季度业绩预告，1-9 月份归属上市公司净利润同比下降45-70%，盈利区间为932.11 万元-1,708.87 万元。

　　新产品投放，销售费用大幅上升

　　去年底上市销售的血气分析仪今年处于推广期，在国内与国外营销网络建设投入加强；与此同时今年10 月11 日在美国新奥尔良发布了新一代高性能彩超便携式产品Acclarix AX8，有力扩充了理邦的超声产品线，这一新品的推出，同样需要较大的营销费用投入，因此销售费用大幅增加侵蚀利润。

　　公司立足研发，投入较大

　　公司中报研发支出金额为6837 万元，同比增长26.27%，远远高于收入增速，使得研发支出占收入比重达到26.91%。预计三季度继续延续了此前的投入力度，且新产品的开发需要研发投入具备持续性，以保障公司未来发展，我们推测三季度研发支出投入增速依旧在20%以上。

　　投资策略

　　我们下调公司盈利预测，2014-2016 年公司营业收入分别为5.27 亿元6.43 亿元和7.89 亿元，归属上市公司净利润分别为0.39 亿元、0.62亿元和0.94 亿元，每股收益分别为0.2 元、0.32 元和0.48 元，对应PE 分别为122 倍、76 倍和50 倍。公司PE 估值远远高于医药行业整体估值，鉴于公司处于拐点期，由“强烈推荐”下调至“推荐”评级。

　　风险提示

　　新产品推广低于预期；海外销售遇阻；医疗器械投诉等等。