1)投资规模大，立足形成第二主业。公司公告拟以自有资金出资注册成立全资子公司金科新能源有限公司(暂定名)，重点投资光伏、风能及页岩气等能源产业。本次投资设立全资子公司注册资本金为20亿元，占公司最近一期经审计净资产的25.47%。新公司注册资本大，且为公司全资企业，充分说明公司对新业务方向足够重视且已有相对明确方向。我们认为公司本次切入新能源领域已经过充分慎重考虑。新能源产业未来有望成为公司第二大主业，且形成稳定、具规模新增利润点。

　　2)投资方向前景广阔。光伏、风能及页岩气等能源在未来能源领域将有着重要的战略地位，市场发展前景非常广阔。另一方面，光伏、风能及页岩气都属于资源性产业、也是资金密集型行业，与公司所处的房地产行业在商业模式上存在许多的相似之处，因此公司计划在继续做好当前房地产主业的同时，通过合作、并购、自行开发等方式，积极、稳妥进入新能源这一战略性行业是可行的。

　　西南地产龙头，销售有序推进。根据年初计划，公司力争2014 年度实现销售金额280 亿元(含产业板块)。截至3季度末，我们预计公司实现销售金额约175亿元，占全年计划的62 %。从销售完成率看，公司基本完成既定目标。考虑4季度推盘放大和市场回暖趋势加强，公司仍有希望完成全年计划。

　　一旦实现融资将获得长足发展

　　1)定增顺利通过：2014年9月25日，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准金科地产集团股份有限公司非公开发行股票的批复》。公司拟以6.46元每股价格，定向发行不超过34055.73万股，募集资金不超过22亿元用于重庆开州财富中心项目、重庆江津世界城项目和补充流动资金。

　　2)发行39亿中票已改善财务结构：公司于2014年10月13日会议通过《关于公司拟注册和发行不超过人民币39亿元中期票据的议案》。为改善公司债务融资结构、降低财务成本，促进公司可持续稳定发展，公司拟申请对全国银行间债券市场机构投资者注册发行总额不超过人民币39亿元(含39亿元)的中期票据。我们认为一旦相关融资成功，公司财务结构和盈利能力将得到明显改善。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2014、2015年EPS分别是1.22和1.62元，RNAV在15.03元。按照10月17日11.11元股价计算，对应2014和2015年PE为9.11和6.84倍。我们认为公司房地产主业销售推进顺利，多元化业务中长期发展思路明确。考虑公司一旦定增和多元化战略有效实施，将对公司基本面和股价产生实质推动作用。目前公司前三季度放量良好，具备业绩增长空间和估值切换能力。考虑土地储备、产品结构、产业发展和公司市场地位，给予公司2015年10倍市盈率，对应股价16.2元，维持对公司的“买入”评级。

(责任编辑：DF078)