此次员工持股计划范围较广，方案整体比较高效。员工持股计划指通过让员工持有本公司股票或期权而获得激励的一种长期绩效奖励计划。

　　本次员工持股计划筹集资金总额约 1 亿元，并全额认购兴全-南泵(分级)特定多客户资产管理计划的B 类份额。(兴全—南泵特定多客户资管计划份额上限为1.4 亿份，按照0.4:1 的比例设立A 类和B 类份额，其中B 类份额通过份额分级会放大其收益或损失)产品存续期为24 个月，按照2014 年10 月16 日的收盘价20.63 元测算，此资管产品可购买股票数量上限约为680 万股，占公司现有股本总额的2.59%。具体成交数量以交易时实际数量为准。

　　高管层及员工激励到位，经营效率和业绩增速有望进一步大幅提升。去年公司已陆续对高管进行股权激励，此次主要针对员工进行激励。

　　坚定看好中长期成长空间，设备业务稳定增长，水处理业务渐入收获期。核心逻辑：

　　专注城镇“二次供水”、污水处理、消防等领域，总需求空间达500 亿/年。布局清水、污水、工业泵三大产品链，强化销售服务网络建设。依靠高性价比的产品和快速响应的服务提升市场份额，整体收入增长动力充足。

　　产品结构持续优化，海外出口提速。高规格大流量产品研发提速，大泵及污水泵销售快速放量，产品系列逐年完善。同时，强化海外销售渠道建设，扩大出口。预计未来三年设备制造维持每年25%增长。

　　外延扩展稳步推进，打造水处理服务增长极。主要涉及海水淡化、工业中水回用、污水处理、自来水净化等。具体包括：a)复制安讯能合作模式，拓展污水处理业务。b)与霍尼韦尔携手打造新一代智能化中央净水供水系统。c)发挥资本平台优势加快产业整合。水处理新业务明年有望进入收获期。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入约为17、22 亿元，每股收益约为0.8、1.1 元/股，对应PE 为26、19 倍。估值有进一步提升空间，维持“推荐”。

　　风险提示

　　新产品、新业务拓展进度低于预期。