试点通知目的在于解决沪港通业务的开展与监管问题。《关于证券公司参与沪港通业务试点有关事项的通知》包括六个部分，对沪港通试点推出前的准备活动，推出后的后续工作，交易佣金的设定以及券商投资咨询、自营、自管等业务参与沪港通的具体要求都做出了规定。《通知》内容中对券商沪港通业务的具体操作做了较多说明，目的在于解决沪港通业务的开展与监管问题，其中经纪与投资咨询业务的规定侧重合规性，资管与自营业务的规定侧重风险控制，同时《通知》规定投资者卖出香港股票的资金在 T+2 之前不得用于买 A 股。试点通知标志沪港通相关的制度建设工作再进一步，开闸工作一触即发。

　　沪港通预期带来股市成交量提升，利好券商经纪业务实现以量补价。过去 12个月股票和基金新开户数增长迅速， 12 个月新增开户数A股和基金都增长2倍多。 沪港通带来投资者信心回升， 2014 年后半年A股成交量同样提升迅速，2014 年 9 月 A 股的成交量是 5 月成交量的 3.56 倍，由于券商经纪业务交易量的预期提振可以弥补长期佣金率下行预期，同时根据东方证券券商数据库显示，截至 2014 年中期，上市券商经纪业务平均占比仍在 30%以上，经纪业务仍是券商的主要业务之一，沪港通带来的日均成交量抬升预期将部分弥补长期佣金率下行预期，从而在券商经纪业务板块形成以量补价预期，并由此拉动券商4季度业绩与估值水平上行。

　　A/H 股溢价调整带动沪市金融股估值上行。 过去 6 个月在两地上市的主要非银金融公司 A/H 股价差首先收紧，之后整体有 A 股涨幅高于H股的趋势出现，符合沪港通开启预期刺激沪市蓝筹股价值回归，估值上升的判断。

　　投资建议与投资标的

　　结合我们近期观点，看好证券板块在沪港通开闸后的估值回升。推荐业绩好估值低的标的与 AH 市场存在较大价差的标的，强烈建议关注国元证券(000728，未评级)、长江证券(000783，未评级)、中信证券(600030，买入).

　　风险提示

　　A 股出现系统性风险时，对券商的经纪佣金业务与自营资管业务均形成较大压制。如果系统性风险最终发生，对券商股价将产生重大负面影响。 经纪业务牌照放开范围如果超预期的扩大到互联网企业，市场长期佣金率的下行速率会快于预期，从而在短期内导致券商股价的下行。