投资要点

★回顾：《调整提前结束》、《“一路一带”全球大战略下的系统性机会》——回顾：20141029《调整提前结束》，短期更积极的逻辑在于社会财富向A股涌入热情超预期。20141103《“一路一带”全球大战略下的系统性机会》。

★展望：存量财富向股市再配臵决定慢牛格局，短期震荡积极加仓——习近平在AEPC 会议上就加强亚洲互联互通提出五点建议，并宣布中国将出资400 亿美元成立丝路基金。当前大国博弈加剧，趁着美俄交恶、ISIS 逆天肆虐，正是中国向西向南走出去的战略机遇期，千万不要静态地、刻舟求剑地算什么经济账，这里优先是地缘政治、能源安全战略和国防安全战略，而经济上的先富带动后富、合作共赢的“一路一带”战略只是完美的载体。

——确立流动性“总闸门”开启。三季度央行货币政策执行层面走向数量化宽松，新设立MLF，支持商业银行的流动性并引导社会融资成本下降。在经济和通胀没有明显起色之前，央行的宽货币思路不会发生系统性变化，有利于股票等资产价格的表现。本周1 年期国债收益率和隐含高风险溢价的1 年期企业债到期收益率(A-)分别回落了15.83bp 和19.47bp。

——告别存量博弈逻辑，过去几年“螺蛳壳”箱体上轨难以终结行情演绎。短期上证综指在2012 年以来“螺蛳壳”上轨（2450 点左右）面临一定的震荡压力。但有别于过去几年“经济不死不活，资金价格高位，股市存量博弈”的环境，当前短端引导长端利率加速下行，将显著降低经济运行尾部风险，改革加速推进提升风险偏好，其他领域（银行理财、信托）回报率趋势性回落、股市赚钱效应初现，增量资金流入股市的趋势已经形成。过去3 周新开股票账户数均突破20 万户，融资融券余额截至本周四为7223 亿元，本周净增加247 亿元。

——交易策略及投资机会：短期指数强势震荡，调整空间有限，建议积极加仓。

（1）利率下行趋势中，立足估值和基本面弹性。积极型投资者首选非银，稳健型投资者可增持地产。（2）并购重组的进展明确而且股价调整之后显著缩量的选股逻辑，这是顺应《上市公司重大资产重组管理办法》；（3）结合市值弹性、股价短期动量、区域、行业分布等纬度构建国企改革股票池。（4）自下而上寻找大消费行业中估值切换机会。

主题：碳交易（习奥会）；一路一带（APEC、东盟峰会、布里斯班G20 峰会）；国企改革（整体方案有望推出）；迪斯尼；航空发动机（专项出台、珠海航展）