上周市场风格转换的继续十分明显,一线蓝筹股强势上涨,以创业板为代表的小股票跌幅较大。我们认为这种现象具有持续性,因为随着沪港通的开通,蓝筹股的价值得到了越来越多投资者的认同,而小盘股经过两年的持续上涨后,面临着兑现业绩的压力。从近两年的行情来看,创业板上涨与市盈率的提升是同步的,而以沪深300为代表的蓝筹股出现了股指与市盈率走势的背离,当前正是市盈率回归的正常水平时期,这个过程还没有结束。

我们上周提到货币政策维持宽松这一基调不会改变,股市面临的流动性环境是好的,此外,随着各种资金入市意愿的增强,股市上升的趋势会延续。短期内的调整不会改变股市运行的趋势。我们维持这个观点。在行业配置上,我们坚持以往的观点,即四季度应以蓝筹股为重心配置。金融行业的行情具有持续性,家电、食品、医药在四季度仍具有配置价值。11月17日沪港通正式开通,由于市场对此已经有充分的预期,而且每日可以买入沪市股票的金额有限,那么由于外资流入引起的正面影响不会太大,有可能低于预期,但沪港通带来的持续利好是不容忽视的。操作上,我们建议顺应市场的风格,利用反弹时机逐渐完成高估值个股向低估值蓝筹股的转移。

我们的核心策略组合上周上涨1.27%,从2013年10月初构建该组合以来,累计上涨25.05%。本期不作调整。目前组合为航空动力(600893)、佰利联(002601)、五矿稀土(000831)、中国太保(601601)、老板电器.